美国经济为何高增长、低通胀？

2020年疫情以来，美国实行大规模现金补贴以及各类税收减免和薪资掩护操持。此中，2020年3月的《CARES法案》每人1200美元；2020年12月《CRTR法案》每人600美元以及2021年3月《ARP法案》每人1400美元；同时，美联储重启量化宽松政策，敏捷两次告急操纵将利钱降至零，并保持至2022年3月。

按照经济学的根本知识，美国后期肯定会出现严峻的通货膨胀征象。但美国如今出现了一个令全天下经济学家难以置信，狐疑不解的征象，这就是高增长、低通胀。根据美国商务部克日公布的初次预估数据表现，2023年整年，美国经济增长2.5%，高于2022年1.9%的增速。而根据FactSet的共识估计，经济学家预计2023年年度团体通货膨胀率将略有上升，从前一个月的3.1%升至3.2%。此中，消耗者水平的年通胀率较2022年12月的6.5%大幅降落。

而美联储也不绝的加息。2023年，美联储按照惯例定期举行八次议息聚会会议。此中，四次聚会会议选择加息；四次聚会会议选择维持稳固。据统计，美联储自2022年3月开启本轮加息周期，停止2023年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。多次加息固然造成经济增长降落的痛楚，但是美联储以为这是必须的，值得的，在很大水平上有助于克制通胀在2%以下。怎样表明这种“高增长、低通胀”征象呢？

安邦智库首创人陈功老师以为最告急的缘故原由是美国劳动力市场的火爆，增长了住民收入与消耗，进步了经济增长率，支持了美元汇率，让入口商品自制，又克制了通货膨胀。具体分析如下：

在逆举世化配景下，美国借助地缘政治的影响，出台大量产业科技政策，大量产业和行业开始回归美国，所谓“让美国再次巨大”（M A G A）是真实的，而且正在出现为一种告急趋势。此中，疫情以来，美国当局颁布的《美国救济法案》、《底子办法投资和就业法》、《芯片法案》以及《通胀减少法案》四大法案对芯片和新能源车等其他产业支持共计约5500亿美元，将来总付出最高将到达1.3万亿美元。

在这些科技产业政策的扶持下，美国制造业制作付出、实际投资增长都出现了显着上行。据美国商务部普查局统计，2023年9月，美国制作付出季调折年纪19965亿美元，同比增长8.7%。分行业来看，制造业付出大幅增长为告急贡献项，制造业付出1989亿美元，增长61.9%，贡献了同期制作业付出增长的48%，自2023年初以来月度同比增速连续高于60%。

在此情况下，美国劳动力市场很火爆，但受到多次加息有所降落，整年总体保持高位。根据美国劳工部数据表现，2023年整年新增就业人数270万，月均新增22.5万，增幅水平高于新冠疫情前。此中，当局、医疗保健、休闲和旅馆业是就业增长的告急范畴。2023年，当局匀称每月增长5.6万个工作岗位，是 2022 年匀称每月增长2.3 万个工作岗位的两倍多。不外，从连续3个月均新增就业人数来看，停止2023年底已经降至16.5万人，为2021年1月以来新低，远不及2023年年初的33.4万人。

别的，2023年12月美国劳动力加入率为62.5%，险些与年初62.4%持平，整年维持在高位，较2020年2月仍有0.8个百分点的缺口。美国赋闲率从2023年年初的3.4%上升至3.7%，增长了0.3个百分点。但从汗青区间来看，赋闲率依然处于汗青低位区间。而12月的月度工资也略有上升：美国非农企业员工匀称时薪上升了0.4%，到达34.27美元。在已往12个月中，匀称时薪增长了4.1%。

由于就业率的上升以及工资的增长，住民收入大幅增长，支持了整年消耗的快速增长，同样也有所下行。根据干系数据表现，2023年四序度美国消耗项指标较上季度多数回落，此中消耗环比折年率录得2.8%，虽较上季度有所下行，但仍超市场预期。在客岁同期基数走低的配景下，消耗同比增速录得2.6%，较上季度上行0.4个百分点。此中，商品环比折年率回落至3.8%，受益于年末黑五及圣诞等节日促销季消耗需求增长，仍维持正增长。而服务环比折年率升至2.4%，较上季度上行0.2%，成为拉动消耗的告急气力。

住民消耗的增长支持了很高的经济增长率，进而支持了美元汇率，使得商品自制，又克制了通货膨胀。在降息预期下，美国住民消耗大概进一步增长，将会继承支持美国的经济增长。根据密歇根大学数据表现，2024年1月美国消耗者信心指数飙升至78.8，创下2021年7月以来的最高水平，2023年11月以来飙升29%，为1991年以来最大的两个月增幅，表现消耗者感情正在改善。

终极分析结论：当前，美国出现了一个令全天下经济学家难以置信，狐疑不解的征象，这就是高增长、低通胀。美联储多次加息固然造成经济增长降落的痛楚，但是极大的克制通胀。更告急的是，美国借助地缘政治形势，通过订定科技产业政策，吸引大量行业与产业回流，促使了劳动力市场火爆，增长了住民收入与消耗，进步了经济增长率，支持了美元汇率，使得入口商品自制，又克制了通胀。（泉源：安邦咨询）