美债，到底是险些无风险，还是范例的庞氏骗局，风险很大呢？

关于美国国债的风险定位，学界有着两者截然相反的观点。其一是将美债险些等同于“无风险资产”，比方香港中文大学的某学者在《北大金融批评》中撰文指出（如下图）：

美国国债存量最大、活动性最好，被以为是最靠近无风险的资产。另有澳大利亚媒体，他们以为：美国政府的名誉品级，在国际上被广泛以为是最可靠的，最少是最高品级的那几个国家之一。

这种名誉度，确保了环球经济纵然在动荡时期、阑珊时期，美国国债仍旧可以作为稳固的“避风港”，为环球避险经济提供了一个稳固的防空洞——比方，俄乌辩说以来的欧洲资金，大量流入美国。

另有一种观点则以为：美债是一种范例的旁氏骗局，而且是当本日下规模最大的旁氏骗局，埋伏风险很大，而不是险些无风险。持有这种观点的人，发起多国开始徐徐阔别美债。

在美国国债最初发行的那段时间内，美国联邦政府自己有钱，还得起本金，又能付出利钱——这些都在自身的财政收入范畴内，即便是提前预支将来的收入，所谓“寅吃卯粮”嘛。

但厥后，美债规模越来越大，美国财政收入与付出之间的“赤字”越来越高，已到了“借新债还宿债，乃至是借新债，还利钱”的恶劣田地。这不就是，庞氏骗局的范例特性吗？

美债规模的无比巨大，后继的不可连续，被以为是无比巨大的埋伏风险。而这一点，在那些支持美债人的眼睛里，却是“使之成为最靠近无风险资产”的紧张因素——规模大，反而有利。

美债上限，在2023年的时间又一次被拔高。在汗青上，这个上限已被拔高了100多次，将来这个上限还将继承被拔高很多次。

每次在上限即将到来的时间，美国执政者、经济分析机构、首席经济学家等都在努力宣扬“不拔高上限的危害”——将成为环球规模最大的债务违约事故，会对环球金融造成巨大的打击。

以至于连国际钱币基金构造（IMF）都出头了，在陈诉中夸大：除了平息危急以外，各国更应该妥善化解公共债务飙升风险。一旦出现不可控的金融危急，整个天下将“不可遭受之重”。

在这些以为美债险些无风险的人士眼睛里，他们看到的是：美债规模太巨大了，谁也不敢让违约事故出现，盼望兜底的机构太多了。既然云云，那美债固然是安全的，而且险些是无风险。

这一观点，南生是不认同的，就连美国一些媒体自己也不认同，他们写道：在正常环境下，美债被以为是无风险资产。由于美国国债债务的安全性，要比企业等债务品级高很多。

美国国债至今未出现违约事故，而美国企业债——这个被以为比其他国家企业债务品级高很多的债务，却经常出现违约。由此得出，美国国债的安全性之高。

但是，重点就是这个“但是”！从恒久看，利钱付出攀升引发偿债压力，存量债务也面对展期压力，通过赤字和债务的扩张刺激经济终会到达临界点——也就是末了，没人乞贷给美国时。

大概是新借给美国的钱，已无法归还宿债和利钱时，到达这个临界点后的债务违约事故肯定出现——这依然是庞氏骗局的范例特性，从这个角度来看，还敢说美债“险些是最靠近无风险的资产吗”？

南生预计，他们还是敢于继承说的

由于他们对债务题目的分析执着于“经济角度、财政角度”，在他们的认知中作为无风险资产，大概是靠近无风险的资产必须具备三个根本条件：高评级、交易业务量大、低市场风险，也就是流通性好。

同时符合这三大条件的，如今只有美国国债。可这些经济分析人士可曾想过，环球三大顶级评级机构都是美欧的，他们对非美欧系国家有着天然的私见，他国的名誉品级被人为压低了。

南生始终夸大，美债属性早已不是“纯经济”的，美债上限的不停突破以及银行业危急的连续发酵对于美元和美债作为安全资产的职位构成较大打击。美债的不安全性，须要被不停器重。本文由南生撰写，无授权请勿转载、抄袭！