开启辅助访问
智能 [热门需求]
或 免费发布需求
快捷导航
股票资讯

评论丨降息配景下，美元美债缘何走高？

图为江西省九江市（拍照/肖宇）本文发表于《21世纪经济报道》2024年10月25日欢迎转载，但请务必注明“原文出处”或“肖宇全球宏观研究”。10月24日，美元指数涨至104.39附近，年初至今上涨近3%，为7月尾以来最高。同

图为江西省九江市（拍照/肖宇）

本文发表于《21世纪经济报道》2024年10月25日

欢迎转载，但请务必注明“原文出处”
或“肖宇全球宏观研究”。
10月24日，美元指数涨至104.39附近，年初至今上涨近3%，为7月尾以来最高。同时，素有“全球资产订价之锚”之称的美国10年期国债收益率，自9月18日美联储正式官宣降息以来，也已经上涨了54个基点。
在美联储降息靴子已经落地而且降息路径根本清朗配景下，美元和美债收益率的走势在金融市场引发了不小的争论和分歧，这些讨论会合在两个方面：
起首，美联储加息推动美元走强，但美联储降息美元却并没有走弱，这其中的缘故起因如何解释？从具体数据来看，自年初至今，美元指数上升了2.81%。在全球重要货币中，除对英镑有所贬值外（自年初至今英镑对美元指数上涨了1.78%），美元兑其他货币险些都呈升值态势，其中美元兑日元上升了7.99%，美元兑加元上涨了4.28%，欧元兑美元降落了2.24%。
其次，美国国债收益率曲线倒挂与美国经济阑珊之间的线性关系照旧否建立。美国国债收益率曲线倒挂在已往50年期间，经常被以为是经济阑珊先兆信号。汗青数据显示，固然连续时间和强度有所差异，但倒挂信号一旦出现，阑珊何时将至似乎只是时间问题。近来一次强有力证据在2008年次贷危急发生前的2006和2007年，美国国债收益率曲线曾出现严重倒挂。而在此轮美联储加息周期中，美国2年期国债收益率高于10年期多次出现，好比在本年的1月2日~8月26日。截至10月23日，美国财务部公布的2年期和10期国债收益率分别为4.07%和4.24%。
想要答复以上两个问题，恐怕还必要回到汇率决定论和影响国债收益率的根本逻辑中来。众所周知，在开放条件下，汇率短期重要取决于市场主体结售汇意愿，也就是交易者基于对未来汇率走势而自觉形成的不同币种之间的价格判断。而决定这一短期价格机制的中恒久因素，则重要有经济增长预期、财务货币政策、物价程度和体系性风险等。
美国国债作为美国财务部代表联邦政府发行的国家公债，其价格也重要由通货膨胀程度、美联储的紧缩大概是宽松政策、联邦政府预算赤字、美国经济增长程度、金融体系稳定状况等多个因素决定。因此，不难在影响美元走势和美国国债收益率的影响因子中找到共同公约数。
从经济变量根本逻辑出发，这个最大的公约数恐怕就是美国经济增长预期以及财务与货币政策，而后者也是美国宏观经济调控最重要的组成部门。
关于第一个公约数——美国经济增长情况，10月23日美联储最新公布的关于美国经济状况的《褐皮书》显示，自9月初以来，美国12个联邦储备区中，只有2个地区经济实现了暖和的增长，大多数地区都出现了制造业活动的降落。固然在利率降落趋势下，银行业活动总体上保持了稳定乃至是略有上升，但贷款需求和消耗者付出都是喜忧参半。一些地区的消耗构成发生了明显变革，人们趋向于购买更自制的替换品。毋庸置疑，从美联储自身的这份陈诉来看，在履历了此轮暴力式加息之后，美国经济软着陆还面临着诸多挑衅。
另一个关键变量财务政策，也是有许多看点。从收入来看，美国联邦政府税源中，占比力高的是个人所得税和社会保险税（约占联邦政府税源80%），这些收入重要用来应对联邦政府法定付出、其他自主性付出及债务利钱。受美国独特的政党政治影响，减少付出是任何一个执政党都不乐意触碰的选项，这继而引发了美国财务赤字的一个负循环，那就是财务赤字与债务规模只会像滚雪球一样越来越大。尤其是自次贷危急以来，美国联邦政府财务预算根本没有再出现过盈余，由于债务规模触及上限，2023年美国国债实在已经面临技能性违约。这恐怕也是MMI（财务赤字货币化）理论在美国诞生的实际土壤。所以从变量的内涵逻辑来看，当前美元和美债的走势着实令人费解。
但是，从恒久面来看似乎无法解释的征象，或答应以从短期预期中找找缘故起因。笔者以为，假如扫除恒久和外围的因素，理解此次美元和美债走高，或答应以从当前美国大选的角度去观察。现在来看，共和党卷土重来概率正在增长，特朗普主张大规模减税、加征关税、收紧移民政策等，都大概会令美国的通胀压力再度抬升，这反过来又会影响美联储的货币政策，大概会令接下来的降息路径更加复杂，这或许就是解释美元和美债近期走势的关键地点。
收藏 邀请
上一篇：美国大选近在面前 交易员押注无论怎样黄金都稳操胜券下一篇：中信证券：11月是政策加码的关键窗口期 美国大选不会改变A股向上方向
我有任务需求要发布
专业服务商主动承接
快速解决你的需求
我要发布

专注IT众包服务

平台只专注IT众包，服务数 十万用户，快速解决需求

资金安全

交易资金托管平台，保障资 金安全，确认完成再付款

实力商家

优秀软件人才汇集，实力服务商入驻，高效解决需求

全程监管

交易过程中产生纠纷，官方100%介入受理，交易无忧

今日头条

热门资讯

  • 微信访问
  • 手机APP

优

优秀人才 汇聚时代

快

及时响应 快速匹配

专

专注软件 众包服务

保

信息保障 隐私保护
友情链接 : 时代威客网 有招网 自考365 测试网

  • 微信小程序

  • 新浪微博

  • 手机客户端