卢布暴跌，迫使普京将更多的国内资源会合于战争，加快其瓦解

内容提要：

以失去卢布的名誉为代价来克制卢布继续暴跌，意味着俄罗斯央行穷尽了控制卢布汇率的全部工具。卢布汇率暴跌，不会对俄罗斯入侵乌克兰的战争产生迫不及待的即时影响，但将加剧俄罗斯经济持续循环的危急。俄罗斯已经陷入“卢布下跌加快通胀，通胀失控进步利率“的恶性循环，汇率大概是普京失去对俄控制和竣事战争的导火索。

一、以失去卢布的名誉为代价来克制卢布继续暴跌，意味着俄罗斯央行穷尽了控制卢布汇率的全部工具。

11月28日，三郎在《》一文中与各人分享了经济制裁和战时经济是怎样引发布局性通胀与国际收支失衡，导致卢布汇率暴跌的。29日在《》一文中，提示了央行、商务部和与俄罗斯存在商业往来的中国企业，卢布暴跌将怎样导致中国出口商的货款丧失和入口商怎样失去了人民币兑卢布汇率升值的节流入口俄罗斯商品本钱的机会。本日与各人分享俄罗斯钱币持续暴跌，将怎样加剧该国的经济动荡，并引发了人们对普京发动的入侵乌克兰战争的财务可持续性的质疑。

上周三，俄罗斯央行举行干预以支持暴跌的卢布，卢布兑美元跌至 114，这是自 2022 年 3 月普京全面入侵最初几周以来的最低水平。

但俄罗斯央行显然已经失去了险些全部支持卢布汇率的工具。以是俄央行支持卢布唯一的办法，就是公布将在本年剩余时间内克制在国内钱币市场上购买外币。禁止平凡人在俄罗斯国内的外汇柜台和外汇市场购买外汇，这是一种严峻损害卢布国内国际名誉的行为，但为了克制卢布继续暴跌，“以淘汰金融市场的颠簸性”，俄罗斯央行为了办理迫不及待的标题，也无法顾及卢布以后的名誉了。

二、卢布汇率暴跌，不会对俄罗斯入侵乌克兰的战争产生迫不及待的即时影响，但将加剧俄罗斯经济持续循环的危急。

卢布暴跌之前，美国对俄罗斯自然气工业银行（Gazprombank）实行了新的制裁，该银行此前由于充当俄罗斯自然气付出的渠道而免于美国和欧洲的处罚。而失去这一渠道，大概会导致俄罗斯自然气收入进一步下降，以及俄罗斯唯一合法与国际金融机构举行国际付出的通道。自然气已经是受制裁打击最严峻的出口产物，俄罗斯的进出口也因国际付出渠道受阻而倍受打击。

由于普京可以将更多的国内资源会合于军事范畴来继续支持入侵乌克兰的战争，来对冲卢布汇率下跌所导致的引入朝军，付出国际雇佣军费用、入口须要原材料与零部件、付收支口伊朗和朝鲜无人机、导弹、弹药的本钱。以是，卢布汇率暴跌，不会对俄罗斯入侵乌克兰的战争产生迫不及待的即时影响。

但是，俄罗斯已经面临着维持极高水平军事开支的压力，卢布贬值一定会进一步告急其继续为乌克兰战争提供资金的能力。而资源进一步向军事部分会合，将加剧俄罗斯经济布局的畸形化，从而加剧俄罗斯经济持续循环的危急。

地缘政治和网络风险咨询公司 S-RM 的合伙人帕特里克·麦戈文 （Patrick McGovern）在担当《消息周刊》采访时也体现，卢布贬值对俄罗斯入侵战争最显着的影响，“大概是须要重新分配其他联邦预算资源以继续为战争提供资金，这大概会导致公共服务退化，并为恒久社会不安创造条件”。

维也纳国际经济研究所（Vienna Institute for International Economic Studies）的俄罗斯经济专家瓦西里·阿斯特罗夫（Vasily Astrov）体现，钱币疲软不太大概立即对俄罗斯生产武器的军工综合体产生负面影响。但用于军事目标的关键商品，比方电路、微芯片的入口将变得更加昂贵。固然，无论汇率怎样，它们都会继续存在，但由于俄罗斯与更多的国家签署了本币买卖业务合约，这意味着它可以获得的石油和其他商品出口的预算收入更少，须要付出的入口本钱更高，从而加剧该国已经超负荷的战争经费的负担。

阿斯特罗夫还谈及，以 Gazprombank 为目标的新制裁，意味着俄罗斯自然气和石油购买者将须要寻找其他付出方式，这大概须要时间。因此，纵然俄罗斯的石油和其他大宗商品出口仍然可以继续，但要收回出口货款，必须等到他们找到可以代替原有方式的付出渠道，这将对近来几个月俄罗斯的国际收支中的收入产生较大的影响，这对俄罗斯而言，是卢布潜伏的继续下跌的伤害因素。

三、俄罗斯已经陷入“卢布下跌加快通胀，通胀失控进步利率“的恶性循环，汇率大概是普京失去对俄控制和竣事战争的导火索。

与此同时，由于卢布下跌一定导致入口商品代价上涨，俄罗斯的总体通胀将进一步上升，这将腐蚀俄罗斯大众的实际收入，因此俄罗斯的家庭消耗——经济增长的紧张驱动力，将因此受到肯定水平的影响。

在一份有数的关于汇率的声明中，俄罗斯财务部长安东·西卢安诺夫 （Anton Siluanov）歌颂疲软的钱币对出口商来说是一个福音，而克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫 （Dmitry Peskov） 也淡化了其紧张性，称俄罗斯人“不会留意到”美元汇率，“由于他们是用卢布付出的”。

很显然，这是克里姆林宫无法向俄罗斯大众表明这一重大经济打击时的谎言。假如卢布汇率由于俄罗斯人日常利用的是卢布而无关紧要，那么自俄乌战争开始之后，俄罗斯央行逼迫企业换汇，收紧越来越低的俄罗斯人购买外汇的额度，禁止俄罗斯人向境外汇出外汇，其目标又是为什么呢？

西卢安诺夫和佩斯科夫关于卢布汇率不影响俄罗斯人的谎言，激怒了亲莫斯科的军事博主。俄罗斯最知名的军事博主之一的“日沃夫 Z” 在电报频道发表批评称，“疲软的卢布是对全部行业的巨大打击，包罗生产战争工具的行业”。

由于战争前线俄罗斯的士兵伤亡越来越大，11月29日的俄军伤亡自战争33个月以来，第一次突破单日2000人，这迫使俄罗斯为了吸引更多的人加入部队而付出高额费用。这增长了俄罗斯不停膨胀的军事本钱，本年将吞噬近三分之一的俄罗斯财务预算，以致更高。

与此同时，由于不敌部队和军事部分高工资的人力本钱竞争，俄罗斯民用部分的工人短缺，已将通货膨胀率推高至10月份的 8.5%，这是俄罗斯央行将利率推高至21%所渴望到达的通胀控制目标4%的两倍多。由于加息之后市场以通胀的继续加剧来回应，俄罗斯央行行长 Elvira Nabiullina 体现，大概会继续进步关键利率。

固然进步新贷款和浮动利率贷款的本钱给企业增长了进一步的负担，但随着战争的举行，公众对黄油和土豆等主食商品本钱飙升的不安，大概会给普京带来更严峻的标题。

BlueBay Asset Management 新兴市场计谋师蒂莫西·阿什 （Timothy Ash）在电报频道发表批评称：“俄罗斯人会变得更穷，终极会有针对普京的社会和政治压力的风险。很显然，汇率暴跌增长了普京决定的复杂性。普京不得不在库尔斯克利用朝鲜部队的究竟凸显了普京面临的社会、经济和军事限定越来越大”。

综合评估，俄罗斯经济布局的严峻失衡和国际收支压力越来越大，利率高企但通胀失控，汇率将大概是克里姆林宫失去对俄罗斯社会控制和竣事乌克兰战争的导火索。

【作者：徐三郎】