3400点久攻不下，A股何时降服“恐高症”？

A股市场再次来到3400点附近，但这一次市场还没有触碰到3400点，指数却拐头向下。自2007年上证指数第一次突破3000点之后，A股市场恒久围绕着3000点至3500点睁开宽幅震荡的走势。18年时间，A股始终未能够完全摆脱3000点至3500点的束缚。

18年前，A股第一次突破3000点，当时相应的市场估值高企，A股成为了当时环球估值最贵的市场之一。18年后，A股仍旧处于3000点至3500点之间，但颠末了18年时间的快速发展，股市估值已经大幅降落。截至本年2月18日，沪市平均市盈率为14.13倍，沪市主板的平均市盈率仅有13.09倍，沪深300的滚动市盈率（TTM）更是低至12倍。

以当前A股市场的估值程度分析，A股团体估值远低于美股市场，沪深300估值不到道琼斯、标普500的一半程度。从估值的角度思量，除了港股市场之外，A股市场属于环球估值最自制的市场之一。作为环球第二大经济体，股市估值比美股市场的估值低了一半，显然是不公道的。

面临A股市场的低估值，外资机构也纷纷看涨A股市场。此中，包罗高盛、德银等，本年以来市场不缺看涨的声音，外资机构更是接连调高A股市场的股票评级。纵然云云，A股市场照旧未能够摆脱3000点至3500点的束缚。

2024年，A股市场履历了两次探底的走势，在政策刺激的影响下，上证指数一度涨至3674点，股市单日成交额创出了3.45万亿的历史天量。遗憾的是，纵然当时股市日均成交额已经大幅攀升，但终极照旧站不稳3600点，股市末了照旧回到了我们熟悉的3000点至3500点区间。

3674点成为了A股市场的顶部位置，市场乃至站不稳3400点，为何股市估值云云自制，市场资金面大幅改善，仍旧未能够刺激A股向上突破呢？归根到底，与下面几个缘故原由有关。

第一个缘故原由，从2007年以来，A股市场在3000点至3500点之间积累了巨大的套牢筹码。客岁10月8日，A股创出了3.45万亿的历史天量，股市未能站稳3600点之上，上方的买盘却变成了新的麋集套牢地区。换言之，如果股市要想再次向上突破，必须开释出更大的量能，才有时机消化掉上方巨大的套牢筹码。

第二个缘故原由，不少机构资金，特殊是量化基金已经风俗了股市恒久倘佯在3000点至3500点的地区，他们使用股市反复颠簸的规律频仍套利，已经形成了常态化的红利模式，谁也不乐意冲破这一种红利战略。一旦股市向上突破，摆脱了3000点至3500点的恒久束缚，那么不少机构资金，特殊是量化基金的红利模式将会被改变，高频套利战略会失效。

第三个缘故原由，颠末18年的发展，A股市场容量大幅攀升，股票数量敏捷增长。18年前的3300点，股市总市值才20多万亿，如今的3300点股市总市值却到达80万亿，意味着市场指数没有变革，股票市值却增长了数倍。

上述三个缘故原由直接导致了A股市场恒久倘佯在3000点至3500点的地区，但这一个地区并非无法冲破。一旦市场有用突破了这个强压区，那么市场指数将会完全打开上行的空间，但这也意味着已往量化基金的高频套利战略将会完全失效。

完全摆脱3000点至3500点地区的束缚，最好的办法是通过巨量资金大概提拔股市资金使用率来推动股市的向上突破。

思量到股市上方麋集的筹码峰区，依赖外资内资的推动，未必可以有用冲破股市恒久震荡的困局。在市场面临向上突破之际，可以思量实验有条件限定的“T+0”生意业务制度，大幅改善市场资金使用率状况，借助市场感情来推动股市向上突破。

有条件限定的“T+0”，并非完全放宽“T+0”生意业务，而是一种既克制市场太过谋利，也可以提拔市场投资活力的方法。具体来说，针对这一项“T+0”改革，一天内只能使用一次，一周使用次数不高出三次。通过有条件限定的“T+0”生意业务改革，可以满意投资者的日内纠错需求，而且可以有用克制股市太过谋利、高频套利的行为。

在股市估值自制、货币财务政策发力以及经济基本面连续回暖的配景下，A股市场已具备了向上突破的条件。市场资金不敷，可以通过改革生意业务制度来到达盘活市场资金的结果。在市场处于突破临界点，政策发力有望成为股市向上突破的催化剂，A股完全摆脱3000点至3500点地区的时机已经成熟。