距3000美元一步之遥，金价掉头跳水！黄金牛市熄火？

在距3000美元/盎司关口一步之遥之际，“疯牛”已久的国际金价不“疯”了。

2月28日夜间，COMEX黄金代价一度跌至2832.5美元/盎司，较2月24日盘中创下的历史高点2974美元/盎司，已跌超4%。28日COMEX黄金期货收跌0.99%，报2867.3美元/盎司，本周累计下跌2.79%。

连日来国际金价的下行，也使得国内金饰品牌代价显着回落了近20元/克。

尽管当前“黄金跳水”冲上热搜，但不能否认，黄金近一年单克代价已上涨近200元。陪伴市场颠簸，黄金产业链上鄙俚红利格局也出现分化，消耗市场出现新情况。

行业分析人士以为，中长期来看，黄金代价依然将维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。

国际金价止步3000美元/盎司

2024年4月，国内品牌金饰700元/克左右的高价，让本想给本身购入一款金镯的消耗者王密斯望而却步。而现在，这款约30克左右的金镯克价最高已逼近900元/克，不到一年总价就又上涨超5000元。

“十年前买个30克金镯也就几千元，现在短时间就涨出这么多，黄金是涨疯了。”王密斯感慨。

不外这种疯狂克日来出现减弱迹象。

继2月25日后一连三日的下行，COMEX金价28日夜间再度跳水，跌幅一度到达1.5%。就在28日，话题 “金价大跳水了”也冲上热搜第一。

“回首近十年（2015年至今）黄金代价走势，主要是履历了五个阶段。2015年1月至12月的震荡下跌期，COMEX黄金代价最低跌至1045.4美元/盎司；2016年1月至2018年10月震荡筑底，代价运行区间为1050美元/盎司至1368美元/盎司；2018年11月至2020年8月大幅上涨，COMEX黄金代价最大涨幅到达73.6%，创下2089美元/盎司的高点；以后在2020年9月至2022年10月间金价一连高位震荡调解；2022年11月至今黄金代价出现大幅上涨，不绝突破历史高点，最高涨幅已到达84%。”

广州金控期货研究中央副总司理程小勇担当证券时报·e公司记者采访时分析，国际金价的颠簸受多方面因素影响，与国际政经形势密切相关。2022年11月至今，美国通胀大幅攀升，叠加新兴市场央行加速“去美元化”，使黄金成为对冲美元名誉的资产，备受青睐，也形成了黄金代价涨幅最大的一个阶段。

谈及刺激比年来国际金价加速上涨的核心驱动力，光大期货研究全部色金属总监、贵金属资深研究员展大鹏以为可归结为三大因素。一是环球地缘冲突（如俄乌局面、中东告急）及多国推举（2025年多国大选）推升避险需求，黄金作为“终极避险资产”吸引力显着增强。同时，环球货币政策转向宽松，市场广泛预期美联储2025年将继续维系降息周期，现实利率下行降低黄金持有本钱。

别的，2024年环球央行购金量一连第三年超1000吨，中国等新兴市场央行一连增储，强化黄金战略储备地位。供给端因金矿开采本钱上升、环保限制等因素增速受限，而需求端（投资、消耗、工业）一连扩张，加剧供需矛盾。

黄金牛市还能否一连

金价此番止步3000美元/盎司大关，是否意味着牛市面对闭幕？

展大鹏以为，中长期来看，黄金代价或维持震荡上行趋势，但需警惕短期回调风险。

他提及，支持金价长期上行的因素有两点，一是环球地缘政治与货币体系重构。去美元化趋势下，央行购金需求将一连，2025年环球央行或一连增储。二是，美联储货币政策逐步走向宽松的趋势不变。若美联储降息周期开启，现实利率下行将进一步降低黄金持有本钱，且美联储资产负债表有望竣事缩表，给市场维系美联储将来被动扩表的想象空间。

不外他也提示，当前金价已处历史高位，赢利盘抛售或引发短期剧烈颠簸，短期内仍需谨慎市场过热风险。别的，若俄乌冲突顺遂办理，环球地缘环境将得到较大改善，届时支持金价的地缘逻辑面对短期重塑。综合来看，黄金中长期设置代价仍存，但投资者需关注政策转向与市场感情变革，发起通过分散持仓与动态调仓管理风险。

程小勇也提及，俄乌战役有望竣事，地缘政治危机带来的避险买盘大概会消退，黄金短期大概存在调解风险，且特朗普加征关税带来的通胀反弹大概刺激美元现实利率回升，会导致黄金回调压力较大。不外推测后市，在国际秩序重构，去美化大趋势下，央行购金是黄金代价上涨的一连性驱动因素，就算是强势美元和美元现实利率短期回升都很难打击黄金。

“黄金作为对冲美元名誉风险的货币属性在当前国际体系重构中的作用不可替换。别的，黄金投资需求并没有大幅降落，叠加纽约和伦敦黄金套利，以及美国黄金库存代价的重估，黄金代价长达几年的牛市还未竣事。”他表现。

产业链红利本领分化

黄金代价此前大幅拉涨，已使产业链出现出了“上游受益、鄙俚承压”的分化格局。

“黄金代价的上涨对于上游开采和冶炼企业而言，有助于其进步贩卖收入，增加企业的净利润。”程小勇提及，从外洋金矿开采企业看，2024年利润广泛大幅攀升。

数据表现，2024年纽蒙特黄金产量到达675万盎司，实现净利润高达32.8亿美元，同比增长惊人的230.11%。另一大型黄金企业巴里克黄金2024年净利润同样攀升至21.44亿美元，同比增长68.55%。

对于国内黄金开采和冶炼企业而言，受益于金价快速上涨，企业利润同样大幅飙升。

紫金矿业克日披露的业绩预告表现，公司2024年预计实现归母净利润约320亿元，同比增长51.5%，较上年同期的增量凌驾100亿。期内，该公司矿产金73吨，2023年度为68吨。公司表现，2024年度主营金属矿产物量价齐升，本钱上升势头得到有效遏制，境外权属企业运营本领提升，使得红利本领增强。

赤峰黄金近期也披露公告预计，公司2024年业绩将实现翻番，归母净利润达17.3亿元到18亿元，同比增加115.19%到123.90%。该公司在业绩预告中也直言，期内业绩增长主要系本年度黄金产销量、贩卖代价上涨所致。

相反，对于黄金鄙俚消耗企业而言，代价上涨无疑带来本钱压力、贩卖下滑，企业利润出现缩减以致亏损。根据近期披露的相关财报，2024年多家金饰上市公司业绩遇冷。

明牌珠宝就预计，2024年该公司实现归母净利润2000万元至3000万元，同比下滑81.14%至87.43%，扣非净利润更是预计亏损1.4亿元至1.5亿元，较上年同期降落350.79%至368.71%。该公司提及，陈诉期内，珠宝首饰行业发展速率趋缓、市场竞争加剧，公司主营业务收入略有降落，红利有所降落。

旗下拥有金饰品牌老庙黄金的豫园股份也预计，公司2024年度实现归母净利润1亿元到1.5亿元，同比减少95.06%到92.59%；扣非净利润预计为-22亿元到-20.5亿元，同比预计减少387.63%到354.38%。

对此展大鹏表现，金价上涨将使中游加工与批发环节企业面对原质料本钱上涨压力。对鄙俚零售与消耗端而言，金价高企也会克制消耗需求，珠宝企业门店贩卖出现下滑，加盟渠道紧缩，部分门店被迫关闭，消耗者倾向转向投资类黄金（金条、ETF）或观望，导致黄金首饰消耗量同比降落较大。

采访中分析人士多提及，在金价大幅颠簸之际，加工企业可通过工艺创新与高附加值产物转移本钱，部分企业也可通过库存管理对冲风险。

程小勇就先容，从风险管理角度而言，金价大幅颠簸会加剧黄金企业的谋划风险，放大业绩颠簸的幅度，黄金企业加入期货套期保值或者风险管理的意愿大幅攀升。2022年11月至今的黄金代价大幅上涨，部分黄金开采和加工企业积极加入了套保，比方中国黄金、山东黄金等。不外因金价上涨导致加工原质料本钱攀升，进一步压缩其贩卖利润，更多加入套保的是鄙俚珠宝首饰企业。

贵金属消耗现新情况

金价快速上涨导致的品牌金饰业绩下行大潮中，售价更高的老铺黄金却异军突起，成为同业佼佼者。

2月20日晚老铺黄金发布的2024整年正面红利陈诉表现，团体预计2024年整年将录得净利润约14亿元至15亿元，较2023年增加236%至260%。而在2024年6月刚刚登岸港交所后，短短半年多时间内，老铺黄金股价也从最初约60港元/股，涨到了克日最高566港元/股。

“老铺黄金‘一口价’的定价模式，使其区别于传统黄金品牌，走出了高端奢侈品路线，给了有高端黄金消耗需求群体一个可以彰显身份的品牌代价。”在中国贸易经济学会副会长宋向清看来，老铺黄金独特的定价模式使其溢价空间进一步强化，同时该品牌常用的阶段性涨价与限购等贩卖模式，也提升了其产物稀缺性，成为吸引高端购买力的强大引擎。

他提及，在金价快速上涨过程中，传统的贵金属消耗市场也快速形成了差异化格局。一方面，高端消耗者会追逐更能表现黄金贵价的品牌，而另一方面，面对品牌的高溢价，平凡消耗者也在寻觅更具性价比的饰品或投资产物。比方，打金店近期在年轻群里中快速走红，就是市场的选择。

“现在店内打金的消耗模式分为两种，一种是来料加工，可以将自有首饰或金条拿来改格局，只需付出手工费，另一种是购买店内黄金定制格局，金价也仅是在当日大盘价之上每克加10元。”郑州花园路商圈一家打金店负责人称，由于金价快速上涨，品牌金饰单克代价已到达900元，再加上高昂的手工费，超出了平凡消耗者的生理价位。而打金店现在工费可低至15元左右，金价单克也远低于品牌，因此受到许多消耗者青睐。

不外行业分析人士以为，扫除装饰需求，购买金饰产物作为黄金投资源领并不是最优解。

展大鹏在采访中表现，对于平凡投资者而言，加入黄金投资需团结风险偏好与流动性需求举行得当选择。具体投资模式上，实物黄金，包罗金条、金币等，得当长期持有，但需承担保管本钱及变现折价风险。跟踪金价的黄金ETF，得当不肯持有现货，且风险遭受本领较低的投资者，得当长期定投。金矿类股票，投资黄金开采企业股票，收益受金价与企业谋划双重影响，但中短期颠簸性较高。而黄金衍生品，如期货、期权等工具，仅得当高风险偏好者，需关注代价颠簸与包管金管理。

程小勇将黄金投资路径概括成了六种方式。他表现，现在购买现货黄金是这一轮黄金投资者加入较多的方式，但因个人存储黄金会存在各种题目，从便利性角度，购买银行纸黄金、国内黄金期货及期权、黄金股票大概较购买现货黄金更有上风。

（具体投资模式及利弊可拜见下表）