特朗普正在“制造”一场经济阑珊

近期美国金融市场颠簸加剧，2月份美股紧张指数全线下跌，国债收益率大幅下滑，加密货币遭遇血洗。同时，经济数据方面，宏观经济数据连续恶化，增长预期骤降，通胀压力却居高不下。

在这一配景下，市场开始渐渐意识到，特朗普2.0政策组合大概并非传统意义上的经济增长引擎，而是一个潜伏的“增长拖累”。

野村证券的分析指出，特朗普当局故意通过大幅减支和裁人以及加征关税等，引发一场“暖和阑珊”，以实现经济从当局依赖向私营部门的布局性转型。这一战略短期内大概加剧经济下行压力，但其恒久目标是重塑美国经济的增长模式。

亿万富翁Steve Cohen表示，由于关税、移民法收紧以及马斯克领导的当局本钱镌汰对经济构成压力，美国下半年经济增长大概放缓。他已经设置了看空的头寸，押注阑珊。

顶着“华尔街最准分析师”的头衔，Hartnett告诫称，美国当局正陷入阑珊，并大概将整个美国经济拖入阑珊。

知名投资人Larry McDonald认为，新任当局选择了这种长痛不如短痛的方式。筹划在一年内镌汰1万亿美元付出。然而这本应是在五到十年内渐渐完成的目标，以是结果大概是严肃的经济阑珊。

McDonald还称，美国债务题目迫不及待，放缓经济、进步赋闲率之以是成为新任当局的战略，是由于他们认为唯有云云，才气压低利率从而优化债务布局。

野村证券的Charlie McElligott分析称，特朗普当局的政策焦点在于冲破美国经济对当局付出的恒久依赖，推动私营部门成为增长的主导力量。

详细步调方面，包罗大幅减支和裁人——如马斯克领导的美国当局服从部（DOGE）推动的百万级联邦裁人筹划，以及加征关税等。这些政策旨在重塑商业格局，刺激私营部门活力。

McElligott表示：

“对于“市场近况”而言，这黑白常伤害的。

为了实现“重新私有化美国经济”这一长远目标，理论上来说，当局知道他们将不得不对当局付出和就业的“永动机”踩刹车，这必须冲破一些僵局...

特殊是通过假设的当局付出镌汰和联邦工作职员裁人，当然另有巨额关税”。

然而，短期内，这些政策短期内将不可制止地克制经济增长，乃至大概引发阑珊风险。

McElligott认为，通过镌汰当局付出和就业，以及加征关税，这将打击经济，之后产生通缩效应，进而推动利率降落和美元走弱，为私营部门增长铺平门路，引发企业活力。但这一转型需先熬过短期动荡。

如今市场开始意识到，美国新总统正在故意制造一场经济阑珊，而关税和DOGE都是本领。这背后隐蔽了怎样的原形？

知名投资人Larry McDonald在最新播客中一语道破：美债，还是美债！

McDonald表示，如今美国债务题目迫不及待，假如关税大棒和DOGE疯狂裁人可以导致经济在短期内阑珊，就能为低落利率创造条件。而利率每降100基点，节省的利率就高达4000亿美元，暂缓美债危急：

我以为如今发生的环境是，债务的利钱，假如利率保持在这里，明年会达到1.2到1.3万亿美元，这比国防付出还要多。以是他们需要把利率压下去。他们真的很发急，假如利率能够降落100基点，他们将节省靠近4000亿美元的利钱。

这就是为什么他们试图通过关税威胁来压低市场的缘故原由。每次市场上涨，新总统就会出来，险些就像他有更多的“炸药”可以对关税加码。对，这就是如今的状况。他们需要把利率压低100个基点，如许他们就可以将债务再融资，然后他们将节省约莫4000亿美元的利钱。

而且关税大棒对经济阑珊的助力，已经从近来美国混乱的就业市场中显现。

是的，关税，当然，它们有通胀的身分，但它们在短期内也有大规模经济收缩的身分，由于它们带来了各种不确定性。

而且，不但是关税，这些冰上移民突袭办法（ICE raids）对劳动力市场也产生了极大的影响。你想象一下，假如你是一个公司，依赖移民劳动力，我们互助的公司，你面对冰上移民突袭的威胁，这些突袭就像是从经济中拿走了劳动力。那是通胀性的，但也有收缩性，由于公司无法以同样高效的方式运营。

那会放慢经济，由于CFO们（首席财务官）无法在这种不确定性下做出决定。你知道，在关税的不确定性下，CFO们无法做决定，以是他们必须开始镌汰劳动力、镌汰雇用。这就是为什么你开始看到每周的赋闲接济申请增长了2万，这是多年来最大的一次增长。

除此之外，马斯克的当局服从部DOGE更是依附一己之力，在首都华盛顿搅弄风云，干系裁人人数飞速上涨。

上周阿波罗公司首席经济学家Torsten Slok在采访中表示，与DOGE干系的裁人总数将达到30万，假如考虑到每一个公务员背后都有两名承包商，裁人人数大概靠近100万。

而新任当局之以是会选择通过制造阑珊的方式来压低利率，McDonald举例了当今最伟大的交易员之一、“索罗斯战友”Stanley Druckenmiller的观点，表示严肃的通胀周期通常需要高赋闲率来闭幕，因此和前任当局实行大规模财务付出差别，放缓经济、进步赋闲率成为新任当局的战略。他们认为唯有云云，才气压低利率从而优化债务布局：

“以是，假如他们能够放缓经济，记着Stan Drunken Miller，我最喜欢的投资者之一，他的观点是，没有哪次通货膨胀周期超过6%没有通过5、6、8%的赋闲率来闭幕。你无法通过大规模财务付出来克制通货膨胀，你做不到。这就是拜登团队试图做的事，而这现实上对底层消耗者的伤害最大，由于低收入群领会被通货膨胀压得喘不外气来。

以是新总统团队知道这一点，他们需要通过制造阑珊来低落利率，重新安排债务，而这会使竞争更公平，由于假如通胀低落，那现实上对底层60%的消耗者有利。

他们正在积极做到这一点，他们试图通过迟钝推进阑珊来实现这一目标。这就是为什么本周市场体现云云奇怪，由于每个人都在消化这一点。”

新总统团队在幕后相识财务市场的这些布局性题目。我们必须将债务限期延长，同时通货膨胀正在伤害底层60%的消耗者，导致巨大的不划一。以是如今市场正在积极消化这种变化，从最初的巨大增长预期、陡峭的收益率曲线，到如今曲线急剧平展，阑珊风险开始在市场中被订价。

假如你看看利率期货市场，我们从最初预计的5%到6%的GDP增长，转而大概面对经济收缩的局面。

如今在新任当局的州?操纵下，就连亿万富翁、美国对冲基金Point72首创人Steve Cohen也有数地公开表示，将押注美国经济阑珊，而这无疑是个非常猛烈的信号：

“上周，Steve Cohen说过这个话，现实上在上周五，他基本上说，‘我们曾经预计4、5%的GDP增长，如今他在看1%的GDP增长。’这是Point72的首席投资官，著名的对冲基金司理，已往30年最受恭敬的投资者之一。但Cohen的发言真的是一个非常紧张的信号，起首，这表明他已经准备好了，基本上是在押注阑珊。”

“Steve Cohen寻常不做这么多公开发言，他出来说这些话，起主要知道，他已经设置了看空的头寸，他基本上是在押注阑珊。”

除此之外，McDonald还举例了本身的衡量阑珊信号模子。他表示当所涉及的运输类股票显着落后，消耗品股票体现突出，而且债券收益率曲线平展化，油价下跌时，各人就应进步鉴戒。而一旦这四种环境同时出现，而且变革速率很快，大概就代表着猛烈的经济阑珊信号：

“好了，你提到了收益率曲线，关于收益率曲线的扭曲有很多讨论。你怎么看？那是否也是阑珊信号之一？”

“是的，我们有一个模子，衡量曲线变革的速率、油价的变革，以及我们还看运输股。比方，假如你观察已往 3、4 个星期，每当你看到运输股显着跑输，而与此同时，消耗必须品股——那些抗阑珊的股票——显着跑赢非必须消耗品股，这种环境就会发生。别的，你还会看到债券收益率的剧烈颠簸，曲线的平展化，同时油价下跌。这四者的结合，假如你量化其变革速率，我们的模子就能给出非常强的信号。

由于上一次看到这种信号是在 2020 年 2 月，其时，虽然纳斯达克体现强劲，但运输股急剧下跌。运输股是经济敏感型公司，债券市场强劲反弹，油价下跌。而消耗必须品（像肥皂、化装品、酒精等），像 XLP 消耗必须品股的体现远远超过 XLI 非必须消耗品股。

当这些因素同时出现，而且变革速率较快时，它就告诉你，市场上有一个秘密的信号在发挥作用。市场一直在语言，告诉我们阑珊的大概性正在敏捷上升。”

总之McDonald认为，新任当局选择了这种长痛不如短痛的方式。筹划在一年内镌汰1万亿美元付出。然而这本应是在五到十年内渐渐完成的目标，以是结果大概是严肃的经济阑珊。

好了，趁便说一下，大概听起来像是，短期的痛楚是为了办理我们恒久的寻衅。”

“正是云云，这就是马斯克和新总统想要实现的目标。我是说，想想他们这周说了什么。这真是太疯狂了。我乃至不知道他们是否真有如许的意图。

他们基本上非常有信心地告诉我们，他们将镌汰1万亿美元的付出，现在我们每年付出7万亿美元，马斯克说，‘我们必须把这个镌汰到6万亿。’你不大概在一年内就从7万亿美元的付出镌汰到6万亿美元，如今我们所谓的财务赤字约莫占GDP的7%，而发达国家约莫是3%，这就是造成美国经济强盛的缘故原由。

假如你试图一年内就把付出从7万亿美元降到6万亿美元，你会引发一场非常严肃的阑珊。以是他们正在做一些本该在五到十年内完成的事情，由于不幸的是，当你的财务付出这么高时，假如你这么敏捷地反转，它会带来一种非常恶性、糟糕的经济周期，大概会让市场感到非常恐惊。”

这一切，都指向一个关键词：金融克制（Financial Repression），就是美国当局想要通过系列本领来压低利率，从而资助当局低落债务本钱，镌汰债务负担，并迫使盟友和金融机构持有美债。这是除了违约和债务大赦之外，唯一的出路。

“如今，很显着，他们走的是所谓的金融克制门路。他们盼望通过将利率压低到通货膨胀率以下，来举行操纵。

通过这种方式低落利率，无论是通过与我们的商业搭档谈判，‘嘿，加拿大、墨西哥，大概更多的是日本、德国，你们将必须以更低的利率持有更多美国国债，只有如许，你们才气成为我们的朋侪。假如你们想站在我们这边，你们就必须这么做。’哦，趁便说一下，去找银行羁系机构，逼迫美国银行持有更多的国债。”

“金融克制，试图将利率压低到低于通货膨胀率。这就是你摆脱36、37万亿美元债务的唯一途径。除了违约或所谓的债务大赦之外，没有其他办法。

而金融克制，渐渐将利率压低到低于通货膨胀率，你就能通过通胀走出逆境。我认为这是财务部的筹划，我也认为美联储的目标也是云云。”

以是一切都清楚了。美国新任当局的战略，就是一场豪赌。盼望通过短期阵痛，变动恒久的债务布局优化。别的他不吝制造一场阑珊，也是为了冲破美国对当局付出的依赖，推动私营部门成为经济增长的主导力量。关税、DOGE裁人、金融克制，都是他手中的工具。

如今，市场终于开始意识到，这次的“阑珊疗法”大概是不得不面对的现实，各人准备好了吗？