DUV光刻机供应商登上科创板

光刻机的难点在那里？

星空君以为光刻这两个字非常精准到位。

第一个难点是光，也就是光源，最顶级的光刻机使用的EUV（极紫外光），国内只有研发干系的消息，但尚无贸易化应用的消息。不外相对低端一些的DUV（深紫外光）光源的产物，消息浩繁，好比茂莱光学是DUV光源的供应商。

第二个难点是刻，移动光源举行操纵，也就是所谓的双工件台，这项技能华卓精科已经实现了突破。

2022年上半年，ASML对中国大陆的光刻机贩卖数量占其总销量的三分之一左右。云云快速的出货，一方面阐明中国市场对光刻机需求繁茂，另一方面阐明中国的光刻机技能突破指日可待，再不卖就没人买了。

ASML总裁温格宁称，如果美国继承芯片断供的决议，将会迫使中国加快实现技能自主，不出15年时间，中国将拥有齐备。

面对芯片行业的艰巨险阻，星空君不停是乐观主义者。市场、资金、人才我们都有了，无非就是缺一点点时间。

按照温格宁的说法，在拥有齐备之前，让我们先拥有DUV光刻机技能吧！

01

茂莱光学，DUV光刻机光学透视镜提供商

茂莱光学1999年建立，早期重要从事光学镜头业务，以出口为主。随着技能的不绝革新，以及客户方面的需求越来越苛刻，公司涉足的范畴也就越来越专而深。

如今公司产物重要为定制化工业级精密光学产物， 鄙俚应用范畴重要为半导体、生命科学、 AR/VR 检测等范畴。相比智能手机、数码相机、投影仪、安防监控镜头等斲丧级应用范畴，工业级精密光学对产物所能实现的工艺参数和技能性能提出了更高的要求，且更关注在特殊场景下的应用，市场规模也相对较小。

直到有一天，上海微电子向公司下了订单。

说一个“惊悚”的究竟，中国的光刻机技能，环球火线，排名前五。

可以大概生产光刻机的企业，整个蓝星，也只有荷兰的 ASML、日本的 Nikon、日本的 Cannon、美国的 Ultratech 和上海微电子寥寥几家。此中，ASML并非一己之力，而是集结了环球顶级科技公司共同的力气打造出来。

隔断环球顶级光刻机另有不小的差距，并不代表就要厚此薄彼。中国已包办理了从无到有的鸿沟，以是耐烦点，给中国企业一点点时间。

数据泉源：同花顺iFind，制图：诗与星空

固然做到了“把握焦点科技”，但公司的规模过小的缺点也非常显着。

根据弗若斯特沙利文， 2021 年环球工业级精密光学的市场规模为 135.7 亿元，预计未来市场规模将从 2022 年的 159.4 亿元增长到 2026 年的 267.6 亿元，年均复合增长率约为 13.8%；蔡司、尼康、佳能、 Newport、 Jenoptik、徕卡、奥林巴斯等国际企业占据了该市场凌驾 70%的份额，处于行业领先职位。

现阶段，茂莱光学环球市场占据率约2.4%左右。

这意味着两点，第一，整个行业空间非常有限（未来也就环球几百亿人民币）；第二，公司是相对较小的品牌，无力和行业巨头竞争。

换言之，茂莱光学只能办理半导体国产自主可控关键节点能不能顶上的题目，而自身的发展空间不大。

02

比力迷惑人的营收分类

据公司招股书，公司的产物最重要的应用包罗生命科学、半导体、AR/VR检测等。

1、生命科学

此中，生命科学占比凌驾36%。

什么是生命科学？

实在就是牙科应用。重要用于口腔扫描仪器中的光学扫描头，等光学器件

2、半导体

如果说把牙科形貌成生命科学比力文绉绉的话，公司招股书引导读者把重心放在DUV光刻机配件上，就多少有点误导了。

由于公司为上海微电子提供的DUV配件，贩卖额非常小，以致都没有体如今前五大客户中。

而公司的半导体业务，并非都是DUV配件，绝大多数是半导体行业检测产物是否有瑕疵用的3D检测镜头。

坦白的讲，这类产物和传统行业用的显微镜目镜没有本质上的区别，分类到半导体业务，很容易引起投资者的误读。

03

外洋业务的风险

公司建立伊始，就是为了做出口业务。

发展至今，公司发展了大量的国内用户，但依然是外洋业务为主。美国牙科装备生产商ALIGN是公司第一大客户，贩卖占比凌驾15%。

2019年至2021年，公司境外贩卖收入分别为 15,466.19 万元、 17,911.51 万元、 25,449.82万元和 16,503.44 万元，占业务收入的比例分别为 69.70%、 72.74%、 76.78%和 79.79%。

在当前不太确定的国际形势下，公司的业绩也有肯定的不确定性。

别的，须要重点关注的是：2019年至2021年，公司从境内出口美国的贩卖金额分别为 4,382.84 万元、 4,753.59万元、 5,340.41 万元和 2,865.79 万元，占各期贩卖收入的比例分别为 19.75%、 19.31%、16.11%和 13.85%。公司对美国供应商的采购金额分别为 395.50 万元、 666.53 万元、920.40 万元和 291.09 万元，占采购总额的比例分别为 4.90%、 5.62%、 6.66%和 3.44%。

为什么单独提美国？

一方面，公司的焦点出口产物，均在美国的加税范围之内；另一方面，公司从事的行业，又比力敏感。

相对来说，公司的产物属于非常细分的范畴，对高端客户的依靠度也比力高。

如果未来公司不能与这些鄙俚细分行业的领先客户保持良好相助关系，或未能在细分市场拓展其他新客户，则大概导致公司在某一细分应用场景中短时间内无法找到新的可更换客户，对公司某一细分市场的业务发展产生倒霉影响。