雷神科技北交所上会，客户会合度较高，主业务务毛利率低于偕行

公开信息体现，北交所上市委员会定于2022年10月28日召开2022年第58次上市委审议集会，审议青岛雷神科技股份有限公司（以下简称“雷神科技”），保荐人为国泰君安证券。

雷神科技是一家专业化盘算机硬件装备商，紧张产物包罗条记本电脑、台式机、外设及周边（包罗体现器、键盘、鼠标、耳机等）。

停止招股阐明书签订日，苏州海新直接持有公司1,790.22万股股份，持股比例为 35.8043%，为公司控股股东；苏州海新为海尔团体的全资子公司，同时海尔团体还通过间接控制海立方舟持有公司2.2238%的表决权，海尔团体合计控制公司38.0281%的表决权，为公司的实际控制人。

股权结构图，图片泉源：招股书

本次IPO拟募资的资金紧张用于品牌升级及总部运营中心创建项目、产物开发筹划中心创建及硬件产物开发筹划项目、归还银行贷款、增补活动资金。

募资利用情况，图片泉源：招股书

1. 主业务务毛利率低于偕行

陈诉期内，雷神科技实现业务收入分别为20.91亿元、22.54亿元、26.42亿元、11.75亿元，归属于母公司全部者的净利润分别为5678.08万元、6075.95万元、7773.43万元、2767.38万元。

根本面情况，图片泉源：招股书

值得留意的是，2022年1-6月，受消耗电子行业需求厘革、新冠肺炎疫情、汇率变更等因素影响，雷神科技的业务收入较客岁同期降落2.66%，归母扣非后净利润较客岁同期降落24.67%。

具体来看，陈诉期内，公司主业务务收入为条记本电脑、台式机、外设及周边产物的贩卖收入。此中，条记本电脑贩卖收入占当期主业务务收入的比重分别为78.85%、74.68%、73.57%、66.91%，为公司紧张产物。2019年-2021年，条记本电脑贩卖收入复合增长率为12.67%，业务规模一连提升。不外，2022年1-6月，受消耗电子行业鄙俚景心胸降落及天下疫情影响，公司条记本电脑贩卖收入同比有所降落。

主业务务收入按产物或服务分类，图片泉源：招股书

陈诉期各期，雷神科技的主业务务毛利率分别为10.93%、10.29%、12.62%、11.83%，低于偕行业可比公司的均值。

可比公司毛利率比力分析，图片泉源：招股书

如今，行业巨头厂商遐想、戴尔等依附资金、渠道、产物线组合等上风，市场份额占比高于发行人。公开数据体现，2020年度，国内电竞条记本电脑和台式机市场按照销 量口径前四名分别为遐想、戴尔、发行人、惠普，销量份额分别为31.15%、 14.24%、8.87%、8.06%；按照收入口径份额前四名分别为遐想、戴尔、惠普、 发行人，收入份额分别为32.68%、14.94%、8.13%、7.83%。

若未来市场竞争进一步加剧，大概公司不能通过一连的产物开发、升级迭代、优化产物结构，推出符合消耗趋势、用户喜欢的盘算机硬件产物，加强自身品牌影响力及产物竞争力，进一步扩大市场份额，公司大概谋面临业务增长放缓及市场份额降落的风险。

陈诉期内，雷神科技的研发费用分别为6778.16万元、7546.42万元、 1.11亿元、3156.39万元，此中，筹划开发费占比分别为72.50%、73.72%、75.75%和 54.55%。公司自主研发本事更侧重表如今产物策划、产物创意与表面筹划、产物团体方案筹划等环节；由于公司采取轻资产模式运营，产物开发方案的具体实行委托外协厂商开展，委外研发系发行人研发流程的环节之一。如委外厂商无法按照公司的产物界说、产物创意与表面筹划方案完成产物落地与量产，大概存在公司产物研发失败、公司无法保持市场竞争力及市场份额降落的风险。

2. 依靠前五大客户

除2021年以来公司部门盘算机硬件产物开始自产以外，陈诉期内，公司产物的生产紧张采取外协模式，相助的外协厂商包罗广达电脑、蓝天电脑、同方信息、和硕科技等多家盘算机硬件代工商。

雷神科技向境外供应商采购核心零部件及与部门境外外协厂商紧张以美元结算，美元兑人民币汇率的颠簸将直接影响公司的采购本钱。陈诉期各期，公司汇兑丧失金额分别为884.16万元、-610.84万元、301.90万元、817.33万元。若未来美元汇率发生较大颠簸，大概产生汇兑损益进而影响公司团体红利程度，公司面临肯定的汇率颠簸风险。

陈诉期内，雷神科技前五大客户的贩卖收入合计占同期业务收入的比例分别为70.48%、76.22%、84.70%、79.39%，客户会合度较高。假如公司紧张客户生产谋划情况恶化或紧张客户与公司相助关系发生厘革，导致其向公司下达的订单数目降落，大概对公司的业绩稳固性产生影响。

别的，随着公司生产谋划规模的扩张，雷神科技的活动资金需求徐徐增长。陈诉期各期，雷神科技的谋划活动产生的现金流量净额分别为892.76万元、-1.95亿元、-7.06亿元、-3.59亿元，思量单子贴现收回货款后谋划活动产生的现金流量净额分别为 8486.21万元、-5272.29万元、-9038.01万元、-1.86亿元，存在肯定颠簸。若公司不能有用加强资金管理，统筹安排项目资金的收付，加强应收账款的采取，并公道利用商业名誉举行付款安排，大概造成谋划活动现金流量的大幅颠簸，会给公司带来谋划风险和偿债风险。

公司净利润与谋划活动现金流量净额差别情况，图片泉源：招股书

3. 结语

如今来看，雷神科技地点的专业化盘算机硬件市场竞争日趋剧烈，公司须要进一步寻求核心技能突破，并以此为根本举行业务增长模式创新，提升自身团体的研发筹划气力和试验程度；同时，公司须要做好市场调研工作，网络用户需求信息，通过多种营销方案的实行，加大产物推广、市场渠道的投入，以进一步提升公司品牌及市场着名度。