魔幻城投债：91只票面利率击穿2％，机构拿债热情高涨“一债难求”

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道

运动性宽松局面下，发债本钱不停降落。根据同花顺iFinD统计，城投债本年1月的匀称利率为3.98%，到了8月则降至3.44%，除了2月出现颠簸之外，匀称利率险些月月走低。停止现在，本年城投债的匀称利率为3.83%，相比客岁的4.36%和前年的4.33%出现显着的下滑。2022年，已发行的城投债当期票面利率低于2%的已有91只，占同期已发行城投债只数（4866只）的1.85%。此中最低的仅有1.47%。

8月城投利率已降至3.44%

宽松运动性叠加“城投信奉”，城投债票面利率一起走低，本年城投债的票面匀称利率不绝倘佯在4%之下。一月份最高，匀称的票面利率为3.98%，二月份则降至3.79%，三月份又回升至3.95%，自此开始逐月走低，六月已经降至3.8%之下，为3.79%，七月再下一个台阶，为3.66%，到了8月则是降至3.44%。

“估计这种趋势会连续到年底，不事后期利率降落的速率大概会放缓。” 华南某大型公募基金债券基金司理表现。

出现这种环境的紧张缘故原由，市场以为紧张有两个，一是市场资金利率保持低位，特别是近期逆回购利率降落；二是光荣债供不应求。

人民银行8月15日公告称，中期借贷便利（MLF）操纵和公开市场逆回购操纵的中标利率均降落10个基点，分别降至2.75%、2.00%。

精美利投资总司理贺金龙对21世纪经济报道记者表现，城投发行本钱频频低沉，一方面是基于稳固宏观经济大盘，保持经济运行在公道区间等步伐的落地，宽松钱币叠加政策力度，从而带来市场利率团体下行，这导致城投融资环境处于宽松面。别的，城投债受到市场追捧也是一大因素，由于光荣债“资产荒”的市场配景下，发行利差也在低位受到挤压，从而导致城投发行本钱的低沉。

钜融资产信评总监王振召以为，除了上述的缘故原由之外，城投债的逆周期属性显着，团体安全性有保障。“基建成为我国经济稳增长的最紧张抓手，城投的逆周期属性进一步凸显。羁系政策较客岁相对友爱，适度增强了对合规项目的资金支持、对公道再融资的支持以及债务压力较大地域的化债支持，并试图通过立法来落实地方当局在防范体系性、地域性金融风险方面的属地责任。”

王振召还增补道，分档审批配景下，城投债的发行结构改善。2021年以来，在城投“严控隐债、分档审批”的引导下，审批部门根据地域经济、债务压力、自身质量等指标限定发债规模和发债用途，导致部门地域城投的扩容受限。

由于城投债本年团体改善，机构拿债的热情高涨，不少城投债乃至出现“一债难求”的局面。本年5月末，曾出现300亿资金疯抢5亿债的环境。

城投利率开始调降

从个券来看，有91只城投债的收益率低于2%，别的，票面利率破2%城投债的发行时间会合在下半年，仅7月份就有37只。

现在票面利率最低的城投债为安徽省交通控股团体有限公司2022年度第二期超短期融资券（22皖交控SCP002），该债券8月10日发行，8月11日起息，发行人为安徽省交通控股团体有限公司，发行限期90日，总规模10亿元，票面利率仅需1.47%。

别的，同一日发行的另一只城投债——江苏交通控股有限公司2022年度第十七期超短期融资券（22苏交通SCP017）的票面利率也只有1.5%，发行规模20亿，发行限期90日。

城投债票面利率云云大规模跌破2%，在2020年也曾出现过——2020整年发行的城投债中，票面利率低于2%的有271只。而2015年以来的其他年份，所发行的票面利率低于2%的城投债，每年只出现个位数。

由于市场大热，部门城投债也乘隙调低了收益率。

8月8日，据上交所披露，天津都会底子办法创建投资团体有限公司2021年面向专业投资者公开辟行公司债券(第五期)(品种一)2022年票面利率调解公告。据悉，债券简称为21津投07，债券代码为188672.SH，发行总额为10亿元，债券限期为2年期，附第1年末发行人调解票面利率选择权和投资者回售选择权。另悉，本期债券在存续期内前1年（2021年9月6日至2022年9月5日）票面利率为4.52%。在本期债券存续期的第1年末，发行人选择下调票面利率，即本期债券票面利率调解为4.10%，并在存续期的第2年（2022年9月6日至2023年9月5日）固定稳固。本期债券接纳单利按年计息，不计复利。

此前江苏大丰海港控股团体有限公司发行的“22大丰海港CP002”也由于需求非常火爆。发行人就发行利率区间举行调解，自5.50%至5.00%。

王振召判定，接下来，城投债的利率中枢将渐渐降落，但分化仍在。起首，结构性资产荒有望在较长时间内连续，渐渐拉低城投债的利率中枢。地产行业迎来大周期的下行拐点，后续经济增长动能乏力，运动性有望在较长时间内保持公道宽裕状态；而城投在“严控隐债、分档审批”的配景下，债券规模扩张受限。其次，中高光荣资质的城投债利率恒久维持低位，弱资质的城投债利率有较大不确定性。城投债渐渐进入存量阶段，中高光荣资质的城投债由于市场认可度高，机构大概倾向于“债持不炒”。而弱资质的城投债仍面临光荣和生意业务两个方面的不确定性，若地点地域债务管控恰当，则债务结构有望渐渐改善，利率走势下行；若负面变乱连续不停，则利率走势仍维持高位。