大好形势，黄金为何还不爆？缘故原由只有一个……

对于投资者来说，当前的金价是天赐良机，是避险角逐开始前的末了入场机会。

比年来，天下发生了翻天覆地的变革。环球履历了自1918年以来最严厉的疫情、环球供应链瓦解、1980年代初以来最严厉的通胀，只管通胀在客岁6月见顶后降温。同时，欧洲面对二战竣事以来最严厉的战役。俄乌辩说还扳连美国、英国、欧盟和俄罗斯之间的金融和经济的比力，以及非常的金融制裁，如冻结俄罗斯的央行储备。

金融战和制裁加剧了供应链梗阻，如今，供应链标题没有消退的迹象。

假如黄金是避险天国，在天下安全间不容发的环境下，金价一定一腾飞涨，对吗？

但究竟并非云云。自三月上涨200多美元后，停止发稿，金价约为2040美元/盎司，仍间隔2020年汗青高点（2069.4美元/盎司）有一步之遥。

现实上，本日的黄金比三年前自制。这三年间，黄金虽也有“过山车”行情，如两次突破2,000美元的大关，数次跌穿1,680美元，但总体中央趋势根本没变。

标题在于：为什么通胀、短缺和战役都不能让金价突破3000美元，以致突破更高的天花板？

供需条件有利于黄金代价上涨。在已往的七年里，环球的黄金产量稳固，央行增持超6%。

已往13年，中国增持黄金1400多公吨（官方数据，现实环境大概更多）；俄罗斯增持量超1500公吨。

波兰、土耳其、伊朗、哈萨克斯坦、日本、越南和墨西哥也在黄金增持雄师中。维谢格拉德团体（捷克共和国、匈牙利、波兰和斯洛伐克）的央行也买了黄金。

从理论上讲，央行最相识环球钱币体系的真实状态。假如央行竭尽所能地用硬通货（美元或欧元）买黄金，对于黄金这种钱币资产，散户却仍然不为所动，属实让人摸不着头脑。

央行持有市面上约17.5%的黄金，而市场对金条和珠宝金饰的需求要大得多。但央行可以说是最相识市场的到场者，它们不绝增持黄金的活动值得深思。

利率也给金价上行煽风点火。已往三年，利率变动时常影响金价的走势，固然不能说两者完全挂钩，但关联性确实较强。

10年期美债利率（到期收益率）从2019年12月19日的1.930%降到2020年7月31日的0.508%，动员金价在2020年底反弹。同样，10年期美债利率从2021年1月2日的1.039%涨到2022年5月2日的3.130%，使金价自2021年2月后走低。如今利率为3.44%。

Daily reckoning的James Rickards信赖：

10年期美债利率将因环球增长疲软而连续下跌，这对黄金投资者来说是个利好。固然美联储加息使短期利率走高，但投资者以为美联储将引发经济阑珊，因此，长期利率将降落，从而动员金价上涨。

供需条件和团体利率环境都利于金价上涨，但两者似乎没能支持黄金连续在2,000美元上方运行。

标题出在那边？

克制金价腾飞，以及已往三年无法吸引散户投资黄金的告急缘故原由是：美元强势。

现实上，黄金的美元代价与美元的强势成反比。美元疲软意味着黄金的美元代价上涨，反之亦然。

按照往常，通胀和强势的美元共存似乎是抵牾的，但究竟就是云云。

已往三年让人奇怪的并非黄金没有暴涨，而是美元连续强势时，黄金横盘。这就引出下一个标题：美元强势的幕后推手是谁，怎样能让美元突然走弱，引领金价腾飞？

美元强势由以美元计价的抵押品需求驱动，告急是美债，兑换支持银行资产负债表和对冲基金衍生品头寸中杠杆率的抵押品。

这种高质量的抵押品不绝供不应求。银行必要通过美债兑换稀缺的抵押品，这使美元需求居高不下。

蜂拥争抢抵押品，反映了市场的种种担心：硅谷银行倒闭引发银行业危急、经济增长减缓、违约、借贷光荣降落以及环球活动性危急。固然我们还没到那一步，但危急正步步紧逼，且没有缓解的迹象。

当增长疲软演变成环球经济阑珊时，新的金融恐慌将出现。届时，美元大概不再是避风港，尤其在美国通过美元霸权激进制裁，以及中国、俄罗斯、土耳其和印度等告急经济体盼望摆脱美元体系的配景下。

当恐慌袭来，美元信奉崩塌，天下将抱团黄金。

金价横盘震荡确实让人沮丧，但一场新的活动性危急正在寂静酝酿。

对于投资者来说，当前的金价是天赐良机，是避险角逐开始前的末了入场机会。金价2000美元以上也可以算是白菜价。