英伟告竣暴风眼！“AI信仰之战”：华尔街连番唱空、硅谷果断烧钱

作者：黄宇

泉源：硬AI

英伟达再次卷入AI大战的漩涡中心。

GPU领头羊英伟达本周上演过山车行情：周二还大跌7%，周三反手就大涨13%，到了周四又下跌近7%，股价的颠簸性甚至逾越比特币。数据表现，英伟达30日期权隐含颠簸率飙升至71%，而比特币DVOL指数（权衡30天隐含颠簸率的指标）降至49%。

英伟达股价剧烈颠簸的背后，是本钱阴影正困绕着科技巨头，市场对巨额AI投资的回报担心日益加剧。

以华尔街投行、对冲基金为代表的唱空方，以为科技巨头斥巨资入局AI，却无法产生足够回报，而且如今AI的应用场景有限，云云巨大的投入非常不明智且危险。

而以Mag 7这些科技巨头为代表的多方，以为如今对AI领域增长资本开支是须要的，否则就会错过即未到临的AI时代。

01 款项至上的华尔街，更看重投入/产出比

一方面是渐渐失去耐心的华尔街，以为科技巨头在AI领域的资本付出云云之高，却没有带来相应的回报和更高效的应用。在已往两年里，只出现了ChatGPT和Github Copilot两个征象级AI产物。

高盛早在6月尾的一份报告指出，AI技能的发展大概不会像预期的那样敏捷，且其本钱效益比大概并不如想象中的那么有吸引力。

推测在未来十年，AI只能将美国生产率进步0.5%，对GDP增长的贡献累计仅为0.9%。

巴克莱也在8月的报告中指出，科技巨头疯狂向AI砸钱是出于“FOMO”，畏惧错过AI的发展机遇。

只管AI技能仍处于起步阶段，但大厂对AI的资本付出已经出现出一种非理性的繁荣，FOMO感情占据主导，随着这种感情消退，来岁就会有大厂渐渐减少AI投资。

分析师们预计AI领域的资本付出将从2023年到2026年累计到达1670亿美元，而这一数字是基于对AI产物需求的乐观预期。

然而，与此形成光显对比的是，预计到2026年，AI云服务的收入增量仅为200亿美元。

而据媒体周五报道，华尔街顶级对冲基金Elliott Management更是激进，指出大型科技巨头特殊是英伟达，正处于泡沫之中，推动其股价暴涨的人工智能技能被太过炒作。

Elliott以为如今的人工智能，无法真正的高效工作，而且会消耗大量能源：

到如今为止，人工智能未能实现答应的生产力大幅提升。除了总结聚会会议记载、天生报告和资助盘算机编码之外，险些没有什么实际用途。

人工智能实际上是一种软件，到如今为止还没有带来与炒作相当的代价。

AllianceBernstein 的战略主管Jim Tierney表现："科技巨头正在加大对AI付出的押注，并在营造一种'信赖我们'的氛围。但投资者仍不清楚相应的商业模式和回报会怎样。但仅从总付出及回报率来看，投资者并不会放心。"

02 硅谷的科技巨头，信赖AI将改变未来，选择继续砸钱

另一方面，则是顶住质疑的压力，继续看好AI 的未来、选择连续砸钱的科技巨头们。

包罗微软、Alphabet、亚马逊和Meta，在最新的季度财报中透露，2024年前六个月的资本付出大幅增长----累计总额到达1060亿美元，而且在未来18个月内进一步增长投资。

谷歌母公司Alphabet在2024 年上半年的资本付出激增 90%，到达 250 亿美元。

微软仅第四财季的资本付出就增长78%，到达 330 亿美元。

亚马逊本年上半年的地产和装备投资（包罗电子商务和物流网络付出）猛增 27%，到达 325 亿美元，并预计2024年资本付出总额将大幅增长。

即便是谷歌、微软和亚马逊的股票在财报发布后立即遭到抛售，科技巨头的高管们仍旧对峙要扩大AI领域的投资。

谷歌CEO桑达尔-皮查伊表现，人工智能产物必要时间才能成熟并变得更加有效。

AI本钱高，但投资不敷的风险更大。谷歌大概在AI根本设施上投资过多，主要包罗购买英伟达的GPU。纵然AI高潮放缓，公司购买的数据中心和盘算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不敷的风险远弘大于投资太过的风险。

亚马逊首席财政官Brian Olsavsky表现，这些付出将主要用于新的云盘算根本设施，天生式人工智能如今是亚马逊的一项关键业务。

Meta的CEO扎克伯格上周也曾表现，为了确保Meta在AI领域保持领先职位，公司已经耗费数十亿美元购买英伟达的GPU，以开辟和训练先辈的AI模型。只管云云，他也承认，对AI的炒作大概导致过多的投资。

甘心冒险提前增长投资，也不肯晚入场，由于落伍的结果是，你在未来10到15年内，都会在最告急的技能上处于倒霉职位。预计Meta本年的资本付出大概到达400亿美元。

扎克伯格估计，训练下一代大型语言模型所需的算力将是前一版本的“近10倍”，同时他也承认，Meta的AI谈天机器人要“数年后才能靠本身赚到钱”。

Dell'Oro Group的分析师预计，未来五年内，大概会有多达1万亿美元的资金投入到AI数据中心等根本设施中。

03 围绕AI的这场“多空大战”的关键是什么？

如今无论华尔街怎么看不惯科技巨头继续All in AI的做派，这场拉锯战的关键点末了照旧聚焦在：科技巨头砸钱的势头还能维持多久？以及AI技能未来何时能实现更大的突破。

起首是，科技巨头他们能对峙砸钱，底气来自于公司主业务务盈利相对稳固。

例如Meta二季度的核心业务数字广告市场的份额在连续增长，而这一部门业务的增长主要来自Facebook和Instagram，这两部门带来的广告营收同比增长22%，使得Meta二季度的净利润同比大增73%至134.7亿美元。

扎克伯格还在财报电话聚会会议上夸大了，AI是怎样助力广告业务增长：

AI改进了保举功能，资助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效，这些产物已经是规模化产物。

相比之下，竞争对手谷歌的第二季度广告营收固然仅增长了11%至646亿美元，但核心业务仍足够康健，可以承担付出扩大的负担。

固然科技巨头家底厚，舍得花钱投AI，但巴克莱的分析师们预计，2025年或更久之后，就会有大玩家退缩并减少（AI）资本付出计划。

由于随着技能的进步，近期在较小的根本模型领域的突破，未来几年，大量AI产物和搜刮功能将得以从云端转移到PC或手机本地运行。AI推理的本钱大概会大幅低沉，届时将无需云云庞大的资本付出。

至于AI技能未来何时能实现更大的突破，更像个未知数。毕竟在围绕AI投入了大量资源后，如今只跑出了ChatGPT和Github Copilot两个征象级AI产物，未来尚有很长的路要走。

巴克莱预计，到2026年，AI资本付出（约1670亿美元）将足以支持凌驾12000个ChatGPT规模的产物，此中将有约莫700亿美元投资于训练根本模型，剩下约莫950亿美元用于推理。

届时会有很多基于AI的新服务出现，而且这些服务将推动市场和行业的积极发展，

但可以确定的是，科技巨头的AI比赛中，英伟达如今照旧最大赢家。因亚马逊、谷歌、微软和Meta在AI资本开支上的投入，根本都流向了制作数据中心以及购买英伟达的GPU产物，而且这种势头还大概连续至来岁。

固然英伟达要在8月尾才公布最新季度财报，但分析师普遍预期，英伟达新一季的数据中心收入将到达近250亿美元，相当于2023年整年的数据中心收入。

很快就是验证“AI信仰”成色的时间了。