苏州冲出一个环球半导体龙头IPO！市值260亿

2024年末了一个半导体IPO，花落苏州企业。

芯东西12月31日报道，12月30日，氮化镓龙头英诺赛科在港交所主板挂牌上市，成为港股“第三代半导体”第一股！

英诺赛科终极发售价为每股30.86港元，上市首日以31港元/股收盘，本日再涨1.29%，总市值为276亿港元（约合人民币260亿元）。

OPPO、vivo、小米、联想等主流手机厂商，安克、绿联等电商，速腾、禾赛等新能源汽车范畴厂商，以及家电、储能行业的头部企业，都是英诺赛科的合作同伴。

宁德期间首创人、董事长曾毓群也曾以个人投资者身份，参投英诺赛科的C轮融资。

在敲钟仪式现场，英诺赛科董事长骆薇薇博士发言道：“英诺赛科是环球功率半导体革命的向导者，也是环球最大的氮化镓芯片制造企业。”

英诺赛科拥有环球最大的氮化镓功率半导体生产基地，产能达每月12500片晶圆，产品覆盖氮化镓晶圆、氮化镓分立器件、合封芯片、模组等，不仅是环球首家实现量产8英寸硅基氮化镓晶圆的公司，亦是环球唯一具备产业规模提供全电压谱系的硅基氮化镓半导体产品的公司。

2023年，以折算氮化镓分立器件出货量盘算，英诺赛科在环球氮化镓功率半导体公司中市场份额排名第一，市占率达42.4%。停止2024年第三季度，其氮化镓出货量突破10亿颗。

该公司筹划将环球发售所得款项净额用于扩大8英寸氮化镓晶圆产能，将其未来五年增至每月70000片晶圆，以及研发和扩大产品组合、扩大产品环球分销网络、营运资金及其他一样平常企业用途。

一、前NASA首席科学家归国创业，干出一个环球半导体龙头

2017年，曾任美国NASA首席科学家的骆薇薇，创办英诺赛科。

骆薇薇博士结业于新西兰梅西大学应用数学专业，之后就职于美国NASA长达15年，2015年创办两家新材料公司，英诺赛科则是她创业的第三站。

作为首创人、董事长兼实行董事，骆薇薇与CEO吴金刚一起领导英诺赛科的向导团队。他们在先辈材料和半导体技能范畴拥有丰富的履历。

吴金刚曾在2001年至2021年7月期间任职于中芯国际，末了继续职位为技能研发副总裁。

氮化镓功率半导体履历了抽芽期、发展期、商业化期，自2023年开始进入繁荣期。英诺赛科建立时期正值氮化镓技能进入消耗市场，该公司适时创建8英寸硅基氮化镓晶圆产线。

根据弗若斯特沙利文的資料，环球功率半导体行业高度集中，2023年前十大公司的市场份额合计为66.9%。此中来自德国的公司D排名第一，市场份额为17.9%；而英诺赛科的环球市占率为0.2%。

按收入计，2023年环球前五大氮化镓功率半导体公司的市场份额合计达92.8%，此中英诺赛科排名第一，市占率为33.7%。

二、7年融资60亿，估值增长逾100倍，宁德期间曾毓群也投了

2017年9月至2024年4月期间，英诺赛科完成了5轮融资，融资金额凌驾60亿元，估值从2018年的不到2亿飙升到2024年的235亿元，增长逾100倍。

其投资者包罗宁德期间首创人、董事长曾毓群，以及来自苏州、珠海、武汉等多地的地方产业基金。

曾毓群曾参与英诺赛科2021年1月的C轮融资，并于2023年4月将0.75亿元注册资源无偿转让予其夫妇洪华灿。

宁德期间也成为英诺赛科的大客户之一，在2023年、2024年上半年分别为英诺赛科贡献了1.90亿元、1.04亿元的收入。

从2021年到2024年上半年，英诺赛科累计营收为11.83亿元，累计净亏损为71.95亿元，累计研发开支到达17.37亿元。

其营收逐年增长，亏损大重要是研发、生产开支大以及贩卖和营收开支不断增长。

停止2024年上半年，英诺赛科在环球有406项专利和387项专利申请；研发职员有304名，占总员工人数的27.6%。

在环球发售完成后，英诺赛科的股权架构如下：

2024年上半年，其董事薪酬如下：

三、国内贩卖占比达90%，宁德期间是最大客户

氮化镓是第三代半导体材料的主流材料之一。相比硅，氮化镓具有带隙宽、电子迁移率高、开关频率高、耐高压及耐高温本领更强等综合上风。

在商业应用层面，计及团体解决方案资本，氮化镓有望在电源、数据中心、服务器等方面的理论应用上实现比硅更广泛的渗透率。

英诺赛科接纳IDM模式来自行把控由计划、制造、封装、测试到贩卖制成品的全流程。根据往绩记载器件，该公司向中国和海外约140名客户提供氮化镓产品。

其氮化镓产品用于各种低中高压应用场景，产品研发范围覆盖15V至1200V，可广泛应用于消耗与家电、数据中心、汽车电子、新能源与工业等范畴。

英诺赛科的产品重要在中国当地贩卖，占比在90%左右。

2021年、2022年、2023年、2024年上半年，来自五大客户的收入占其相应期间收入的63.5%、39.7%、56.3%、49.1%。

此中，环球最大动力电池供应商宁德期间（客户G）与英诺赛科的业务关系始于2022年，在2023年、2024年上半年成为英诺赛科的最大客户。

四、客户和供应商存在重叠

英诺赛科依靠第三方供应商提供制造氮化镓产品所需的各种材料，包罗单晶硅基底、光刻胶、洗濯液、溅射靶材、特别气体。

陈诉期内，其向五大供应商采购的采购额占相应期间总采购额的46.4%、38.8%、55.6%、45.6%。

其客户和供应商存在重叠。供应商F是英诺赛科同期的五大供应商之一，也是宁德期间（客户G）的一家附属公司。

英诺赛科称其与供应商F的合作是基于自身商业思量，独立于客户G开展。

五、晶圆具备资本上风，良率高于95%

按产品分别，英诺赛科的重要产品包罗氮化镓分立器件及集成电路、氮化镓晶圆、氮化镓模组。此中，氮化镓晶圆贡献的收入占比最高，但已经与分立器件及集成电路收入占比接近。

英诺赛科提供两种不同产品情势的晶圆：氮化镓晶粒和氮化镓晶圆片。

于往绩记载期间，该公司已累计贩卖凌驾3.4亿颗氮化镓晶粒及约20000片氮化镓晶圆片。其氮化镓晶粒均匀售价通常在个位数，晶圆片均匀售价则介乎于数千到数万元之间。

招股书文件体现，通常其每一代新技能平台都会带来30%的产品性能提拔和生产资本低沉。

与6英寸硅基氮化镓晶圆相比，英诺赛科的先辈量产技能使每晶圆的晶粒产出数提拔80%，单颗芯片资本低沉30%，具备资本上风。

在数据中心，氮化镓产品的高频本领可取消或做小部门元器件，将器件尺寸缩小。器件尺寸缩小后，不仅可为主板上的盘算单元提供更多空间，亦为GPU芯片厂商低沉资本。

根据招股书文件，英诺赛科的产品良率高于95%，亦高于其他氮化镓功率半导体制造公司的均匀产品良率（约90%至95%）。

结语：氮化镓行业先发上风显着，高端人才需求缺口不断扩大

氮化镓功率半导体公司的发展，重要取决于其产品质量及可靠度。鄙俚客户的数量和质量对于氮化镓功率半导体公司的长期增长有决定性影响。由于评估周期长且转换资本高，国际着名鄙俚客户更换现有供应商的意愿较低，为现有领先企业提供了较大的先发上风。

除了技能门槛外，该行业必要大量资金投入，来实现规模化生产，对具备技能本领和履历的高端人才的需求缺口不断扩大。除了在国内提供有吸引力的薪酬外，英诺赛科筹划在海外创建综合性的研发及生产中心，以吸引更多功率半导体范畴的顶尖人才，进一步增强研发本领。

如今英诺赛科已经乐成生产了凌驾数万片8英寸硅基氮化镓晶圆，保障了高压及低压分立器件均能稳定量产及按月出货，且开发工艺流程与硅相容。随着在港交所主板的乐成上市，英诺赛科有望借助国际资源市场的气力，进一步提拔品牌影响力和市场竞争力，从而巩固其作为环球龙头的职位。