周末重点速递丨中恒久资金入市，耐心资源与恒久资金聚焦在哪些方向？

每经记者：杨建每经编辑：肖芮冬

（一）重磅消息

据商务部网站1月24日消息，商务部等8部分印发《关于开展汽车流通消费改革试点工作的关照》，此中提出了五方口试点任务，一是稳固和扩大汽车消费，加强部分间协作联动，鼓励干系地区优化汽车限购限行步伐，培育强大智能网联新能源汽车消费，推动汽车商旅文体健融合发展；二是促进二手车高效流通，连续完善二手车流通管理制度，提升二手车流通服务本领；三是营造汽车文化氛围，随机应变打造汽车与旅游、文化、体育等跨界融合消费创新项目；四是完善报废汽车采取利用体系，鼓励发展“互联网+采取”模式，加速再制造重点技能研发应用；五是提升汽车流通消费数字化程度，完善汽车范畴信息披露制度，探索实行报废机动车采取证实电子化。

（二）券商最新研判

中国银河：中恒久资金入市，耐心资源与恒久资金聚焦在哪些方向？

六部委团结印发《关于推动中恒久资金入市工作的实行方案》，稳固资源市场为核心，推动贸易保险资金、社会保障基金、企业年金基金、公募基金等中恒久资金的活动，在短期内将明显提振A股市场的活动性和稳固性。从中恒久来看，随着政策的逐步落实，A股市场有望迎来更多中恒久资金支持，A股市场的资金面将更加妥当，投资者的信心将进一步增强，从而促进A股市场的发展。

中恒久资金入市规模，起首是保险资金，2023年末，中国保险资金运用余额为27.67万亿元，此中股票和证券投资占比12.02%。2024年三季度末，保险公司总资金运用余额达32.15万亿元，人身险公司权益类资产占比20.89%，财险公司占比23.36%。证监会负责人表现，力图从2025年起，大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股。第二是社保基金，停止2023年12月末，社保基金在A股持仓市值约4103亿元，占总规模的13.6%。2024年三季度末，持股市值增至4600亿元。社保基金投资风格以恒久代价投资为主，权益资产持仓比例远低于上限值。第三是养老金，2023年末，根本养老保险基金收入76691亿元，付出68369亿元，累计结余78173亿元，投资运营规模1.86万亿元。第四是企（职）业年金，2023年末，企业年金投资运营规模3.19万亿元，2007年以来天下企业年金基金年均投资收益率6.26%。第五是公募权益类基金，2024年1月至2025年1月，公募基金中权益类基金的规模表现出显着的增长趋势，尤其是受“924新政”一揽子政策影响，2024年9月和10月权益类基金的资产净值和份额均大幅上升。

耐心资源与恒久资金布局取向有哪些？联合当前宏观政策导向和经济复苏布局性特性，本次中恒久资金入市或将紧张有利于以下三个方向：

一是新质生产力方向，中恒久资金聚焦于国家战略需求和社会经济的长远发展，为科技创新和财产创新提供坚固的资金后援，是推动新质生产力发展的关键气力。

二是以寻求低风险和恒久收益为目标，与“两重”方向的投资属性高度契合。投资“两新”干系企业或财产链，能够助力企业加大设备更新、技能研发和市场拓展力度。

三是安全边际较高的资产。社保、养老金、年金等资金属性与红利板块具有更高匹配度，同时，加强逆周期调控下央国企引领或将发挥更大作用，亦将得到更多资金青睐。

华安证券：新一轮上涨行情徐徐睁开，关注这两条主线

六部分团结克日印发《关于推动中恒久资金入市工作的实行方案》。延伸中恒久资金的稽核周期，目标是淘汰市场短期博弈和波动。要求公募、国有保险、根本养老保险、年金等基金全面创建实行3年以上长周期稽核，大幅低沉国有贸易保险当年经营指标稽核权重、进步经营效益类指标长周期稽核权重，明确天下社保基金5年以上长周期安排等。此举有助于提升中恒久资金投资行为稳固性，熨平市场短期波动。

对公募基金实行改革，加速推进指数化投资发展，实行股票ETF产物快速注册机制；引导基金公司每年肯定比例利润自购旗下权益产物。别的，支持资源市场钱币政策工具等一揽子政策也对市场稳固起到了有力支持作用，同时可以根据市场必要随时增长充足的中恒久资金。此举改革将更好的发挥专业机构投资者对稳固资源市场的作用，同时也预示着权益低波动产物和ETF发展迎来黄金期。

方案诸多办法都有力的提升了银行保险的中恒久投资代价，包罗公募基金将来3年流通市值每年至少增长10%；保险资金的30%新增保费、第二批保险资金恒久股票投资试点、注入社保基金的财务投入等投入A股，同时基于妥当要求，银行成为优选；监管层加大中低波动型产物创新力度以及鼓励上市公司增长分红派息等都将加强银行股的投资上风。

2月市场可以关注2条主线：第一条主线是高弹性发展科技，包罗泛TMT、军工。后续市场有望受益特朗普对华政策清朗化和新一轮宏观政策预期再起而睁开阶段性反弹行情，因此发展科技弹性品种有望占优。同时AI等催化剂也有望在春节消费场景中出现；第二条主线是强季候性效应的基建上风品种。基建开工链条存在稳固规律的强季候效应时机，这种时机与根本面和景气无关，行情支持紧张来自于估值即对“两会”政策的预期支持。

（三）券商行业掘金

国金证券：机器人智能化的提升在于感知，传感器是感知层面核心部件

传感器是机器人与外界感知的桥梁，看好视觉、力觉、触觉三个方向。机器人智能化的提升在于感知本领的提升，传感器是感知层面核心部件。人形机器人紧张感知维度来自于力觉、惯性、触觉、视觉、速率/位置这五大方面，联合产物壁垒、行业格局、财产进展程度，视觉、力觉、触觉是将来人形机器人传感器范畴值得重点关注的三个细分方向。

视觉，机器之“眼”，软硬皆为壁垒，国内厂商差别竞争。3D视觉传感用具有精度高、信息量大、集成度高等多个上风，适用于复杂、细密的识别，更有望成为将来人形机器人的主流方案。3D视觉传感器的核心指标为深度分辨率、精度等，实现高性能的3D视觉传感器要求对于硬件的芯片计划、软件的算法研发等均提出较高要求。外洋头部厂商苹果、微软在3D视觉传感器范畴技能领先、算法上风强；国内部分厂商通过攻克芯片、关键元器件等环节实现差别竞争，在部分技能指标已经超过外洋头部厂商，将来有望打入人形机器人财产链。

力觉，机器人机动操纵的核心，人形机器人的手腕、脚踝处需六维力矩传感器、其他关节预计利用关节扭矩传感器。从特斯拉AIday的技能蹊径来看，末了实行机构对于精度要求更高，预计利用六维力矩传感器；其他关节对于里的感知相对简单，预计单维力矩传感器即可满足要求。六维力矩传感器外洋龙头为ATI厂商，技能程度领先，而部分国产厂商在多维力矩传感器范畴进展顺遂，后续有望进入人形机器人财产链。

触觉，机器之“肤”，实现精致交互。电子皮肤是机器人触觉实现精致交互的关键技能，视觉+触觉的方案技能指标更优、有望成为将来的主流方案。23年12月特斯拉OptimusGen2实现抓鸡蛋动作，国内厂商帕西尼新一代灵巧手具有近1千个触觉传感器，大大提升操纵精度；从技能路径来看，帕西尼的触觉联合视觉的方案技能指标更优、资本更低，有望成为将来触觉的主流方案。

东吴证券：人形机器人量产在即开启十年财产大周期，为何谐波减速器为人形机器人最合顺应用方案？

人工智能的终极载体，量产在即有望开启十年财产大周期，马斯克在采访中表现，如果统统进展顺遂2026年特斯拉产量将增长10倍，至5万~10万台人形机器人，然后在第二年再增长10倍至50-100万台。外洋财产链巨头包罗英伟达、谷歌、OpenAI等也纷纷入局人形机器人。确定性看Tier1调和波减速器环节，减速器是旋转实行器的核心部件。

减速器分为谐波减速器、RV减速器及行星减速器。谐波减速器的特点包罗负载小、精度高、布局紧凑，在工业机器人范畴用于小负载六轴、小负载SCARA及协作机器人；RV减速器紧张用于重负载机器人；行星减速器广泛用于航空航天、机器人、汽车等国民工业。零部件环节，谐波减速器由于竞争格局清朗，由于产能、代价等因素，将来份额有望连续向国内财产链转移。

为何谐波减速器为人形机器人最合顺应用方案？起首人形机器人对于减速机的选择紧张有以下思量——体积小，重量轻，代价低：Optimus满身28个旋转+直线实行器，空间有限要求减速器体积尽量小；别的，人形机器人减重和降本是将来发展的核心方向。其次是传动效率高，减速机若传动效率过低，会导致发热严重。但体积小和重量轻是更优先指标，因此谐波减速器是目前人形机器人最合顺应用方案：机器狗自由度低，对体积和重量要求低，因此大量采取行星减速机。

投资主线上，可关注T链（特斯拉），包罗三花智控、拓普团体、绿的谐波、鸣志电器等；华为机器人财产链，包罗赛力斯、雷赛智能等；别的链条，包罗伟创电气、长盛轴承、创建工业等。

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