10家白酒上市公司发业绩预告 频提“库存去化” 渠道利润被摆上台面

每经记者：熊嘉楠每经编辑：董兴生

“符合预期，无惊无喜。”假期复工第一天，有券商分析师对元旦和春节期间的白酒贩卖情况进行了评价。这是对市场趋势的岑寂观察、对行业稳固性的肯定，似乎更是在行业调解期，财产各方从寻求高速增长到注意妥当发展的心态转变。

停止夏历新年前夕，10家上市白酒企业披露了2024年业绩预告，其中仅4家预计实现稳固增长，其余6家业绩均出现下滑，个别企业以致预亏。在说明业绩变更缘故起因时，酒企高频次提到“动销、库存去化、经销商回款意愿”。

实在，在白酒行业履历深度调解的2024年，作为酒企毗连终端消耗者的重要一环，经销商面对的压力已经导致渠道体系出现动摇。这不但反映在酒企当年的业绩中，更将一连影响2025年的行业发展。

2024年末一连举行的经销商大会上，浩繁酒企已经明白喊出“保障渠道利润”“让经销商赢利”的口号，也就厂商携手共同破局进行了各种策划和布局。

压力：增长降速、业绩下滑 纷纷指向渠道和库存

停止现在，共有10家白酒上市公司披露了2024年业绩预告，仅贵州茅台、顺鑫农业、水井坊、皇台酒业业绩预计实现增长，其余6家均出现不同水平的下滑。

过细比力不难发现，白酒行业自客岁第三季度开始的业绩增速放缓趋势，在第四序度仍未得到缓解。

其中，贵州茅台全年预计实现业务总收入约1738亿元，同比增长约15.44%。第四序度单季预计实现业务总收入507亿元，同比增长约12%，增速较第三季度的15.56%有所放缓。

图片来源：逐日经济新闻 资料图

而2024年预计扭亏为盈的顺鑫农业、皇台酒业则一定水平上受公司非酒类贩卖事项的正面影响。如顺鑫农业称，客岁白酒业务贩卖收入、利润保持稳固，对公司业绩贡献较大；另一方面，猪肉业务同比实现大幅减亏；陈诉期内，北京顺鑫佳宇房地产开辟有限公司已不再纳入公司归并报表范围，上述事项对本期损益产生较大的正面影响。

《逐日经济新闻·将进酒》记者梳理前述上市酒企业绩变更的缘故起因发现，除酒企内部管理和业外投资项目等因素外，各家酒企都不谋而合地提到了渠道与库存压力、产物与代价计谋等题目。

而到了本年一季度，渠道压力依然存在。

“本年节前备货感情要低一些。”春节前夕，酒类直供平台百酒汇实行董事李进军向记者坦言，百酒汇各店宴席市场体现不及预期，出现单桌化、小型化的市场特性。

根据某券商节后白酒动销跟踪情况，一位四川高端酒专家称，预计本年春节行业动销下滑8%—9%，高端千元价位妥当，次高端价位下滑约10%。

酒企增速放缓、渠道压力加大的背后，反映了酒企业绩与渠道利润的长期抵牾。李进军表示，厂家希望更多地（向经销商）压货，同时又担心产物终端代价大幅下挫，代价体系被破坏，大概导致商家出局或第二年签单量下滑。

当下，外部情况变革、消耗需求放缓这个抵牾越来越突出，酒企也不得不直接面对题目。记者注意到，从客岁开始，行业内喊出“主动调低业绩预期”的提倡，很多酒企已经开始做出转变，将保障渠道端利润作为重要使命。

比方，五粮液在客岁的经销商大会上明白提出，将保障经销商的公道利润摆在营销工作的首位，通过优化产物投放布局、增强市场赋能和正向鼓励等步调，提拔经销商的策划信心。洋河股份则提出设置公道的红利目标，确保经销商的根本利润，并通过定期厂商聚会会议、组建大商议事委员会等办法增强与经销商的沟通与协作。别的，据媒体报道，西凤酒也将进步互助伙伴的红利本领放在2025年营销工作的首位。

保价：停货消库存 元春前后酒价有所上行

代价提拔曾是已往推动中国酒业螺旋式向上的核心因素。然而近几年，随着行业调解以及消耗需求放缓，财产链各方、尤其是经销商正面对着贩卖代价承压带来的巨大压力。

2024年末到春节前，头部酒企率先开启控货稳价，通过停息供货核心产物来调治市场供给，稳固代价体系。

1月9日，《逐日经济新闻·将进酒》记者从四川某五粮液经销商处获悉，第八代五粮液已克制供货。数日后，洋河股份发布《关于克制向线上平台供货海之蓝和天之蓝产物的关照》，称即日（1月17日）起，洋河品牌海之蓝、天之蓝产物克制向各线上平台供货。

停货是酒企控价的重要本领，但是旺季停货并不多见。从记者春节前后相识到的情况来看，上述控货稳价政策确实取得了一定实际效果。

春节旺季前夕，上述五粮液经销商向记者反馈，普五停货后市场批价显着上涨，若此次控货能对峙到4月，批价会上涨更多。

图片来源：逐日经济新闻 资料图

控货的另一面则在于消化库存。一位券商分析师向记者分析五粮液停货办法时表示，由于前期批价疲软，终端进货意愿不强，此次代价企稳回升，有助于促进市场活泼。经销商可从市场收货再贩卖，计入当年贩卖使命。

根据前述券商节后调研情况，当前，第八代五粮液批价回升至950元/瓶左右，海之蓝批价回升至113元/瓶、天之蓝批价回升至265元/瓶、水晶梦批价回升至360元/瓶。其中，有五粮液经销商已告竣回款50%、发货20%、渠道0库存；有洋河经销商团体库存周转周期同比缩短约半个月。

李进军则表示，近期白酒量价齐升，确实对商家提拔利润是一件功德。当前，百酒汇门店库存量比客岁三季度好不少，更加良性。

据上述券商调研情况及专家猜测，洋河股份未来三年渠道规划为销量持平、去库存、保代价；预计五粮液第八代五粮液本年大概减量。

减负：“开门红”政策出现“松动”

除控货保价外，酒企在“开门红”政策上似乎出现了一些“松动”。

所谓的开门红，一样平常指酒企在年底通过优惠政策变更经销商在来年一季度竣事前，完成针对全年回款使命的提前打款。开门红也被看作是酒企提拔“条约负债”指标的重要本领。

中国酒业协会理事长宋书玉曾指出：“财产没有永世的上行，主动调低预期，分化产物线，主动选择可为、可不为，方是明智之举。红利是全部企业的寻求，特殊时期，主动盈亏赢得未来更为智慧。”

客岁12月，有消息称，贵州习酒将在2024年底取消“开门红”政策。不过在市场消息传出后不久，贵州习酒内部人士便对外回应，表示取消“开门红”是谣传。而在随后举行的习酒经销商大会上，公司称，2025年将鼎力大肆推动营销改革，积极确保经销商公道利润，为经销商减负，确保市场供求关系更趋公道。

图片来源：每经记者 张建 摄

同月，当代缘在回应“公司怎样衡量短期动销压力和开门红节奏”时表示，只要江苏省内市场份额进一步提拔，江苏省外增速显着高于省内就是开门红，“不会寻求高于市场实际动销的开门红”。

业内分析认为，取消开门红是酒企主动为经销商减负，以减轻其资金风险、缓解其库存压力的一种姿态。

不但云云，有酒企还提出要拿出“真金白银”资助渠道促进动销。

《逐日经济新闻·将进酒》记者获悉，2025年，茅台将进一步加大产物推广、品牌宣传力度，加大市场活动投入费用，重点从消耗群体作育、品牌推广两方面使用。五粮液将加大在重点市场、单薄市场的支持力度和扶持力度。

在行业当下阶段，酒企不压库存、商家不贬价贩卖，并及早发现题目、主动调解计谋，夸大厂商一体、风险共担，不但是对市场情况变革的顺应，更是酒企在存量竞争期间实现妥当发展的一定选择，也将对整个财产链的稳固发展起到关键作用。

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