01、二线白酒太难了

白酒是一个很赚钱的行业，商业模式简朴，毛利率又高。但是，行业现在已进入新周期，活得滋润的酒企越来越少，越来越多的酒企，尤其是二、三线及以下的酒企，在2024年过得很艰难。

从近期发布的业绩预告来看，客岁有多家上市白酒企业的业绩出现了下滑。

其中，降幅最大的是酒鬼酒。业绩预告体现，2024年，酒鬼酒预计营收约14.23亿元，同比降落约49.7%；归母净利润预计1000万~1500万元，比上年同期降落98.17%~97.26%；扣非净利润500万~750万元，降落99.07%~98.61%。

“营收腰斩，利润降落98%，只剩0.1亿元，这赚钱能力还不如量大一点的散户，酒鬼酒算是遇到大题目了。”有股民看完数据后在股票交易业务平台上如是批评。

业绩预告发布后，酒鬼酒股价连跌了三个交易业务日。

对于业绩大幅下滑的缘故起因，酒鬼酒在公告中表明称，2024年，白酒行业仍处于深度调解周期，行业挤压式竞争趋势加剧，渠道相助同伴谋划举动偏守旧，客户回款意愿审慎，导致公司收入出现了大幅下滑。别的，行业调解对公司高端产物造成了影响，高端产物收入在公司收入结构中占比出现了降落。

酒鬼酒来自湖南省湘西土眷属苗族自治州，拥有浓厚的当地文化色彩，被视为湘西的文化手刺之一。曾经，酒鬼酒想将旗下的高端产物内参酒，打造成继茅台、五粮液、国窖1573之后的第四大高端品牌，代价也涨到了1499元/瓶，与飞天茅台肩并肩。

但从现在的环境看，酒鬼酒的高端空想希望得并不顺遂。酒鬼酒在业绩公告中夸大，大单品内参甲辰版现在仍处于市场拓展阶段，未形成销量支撑。

值得注意的是，这不是酒鬼酒第一次出现业绩下滑了。究竟上，自2015年重回增长以来，这家地区酒企的营收已经连涨了8年，多数年份里的增速都高达两位数，但是在2023年其营收与净利润却双双降落超30%。没想到的是，酒鬼酒的2024年比2023年过得还要差。

不但酒鬼酒云云，其他二、三线及以下白酒的处境都不乐观，舍得酒业的利润也出现了大幅下滑。金种子酒更是预计2024年要亏损2.01亿~2.91亿元，第四序度的单季亏损更是超1亿元，亏损额在继续扩大。牛栏山母公司顺鑫农业固然扭亏为盈了，但主要是猪肉和剥离房地产的功劳，白酒的体现并不乐观，2022年跌出百亿俱乐部后，2024年上半年其白酒业务毛利率降落了3.6%。

“川酒六朵金花”之一的水井坊，预计2024年度实现归母净利润约13.41亿元，同比增长约6%；营收约52.17亿元，同比增长约5%。其也已告别前些年的高增长，而且，根据业绩预告来算，2024年第四序度，其归母净利润约2.16亿元，同比为负增长。

别的，没有发布2024年业绩预告的酒企中，如珍酒李渡、口子窖，从2024年上半年及前三季度业绩来看，也遇到了增长题目。2024年上半年，珍酒李渡净利润降落超50%。2024年前三季度，口子窖营收与净利润双双出现下滑。

反映到资源市场上，市值在一两百亿元的白酒企业过得也不如头部酒企，如水井坊、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒、顺鑫农业，年初至今的跌幅均超10%，口子窖跌了8%，它们的跌幅远超头部酒企。

02、茅台照旧那么稳

相比之下，在白酒行业团体艰难的2024年，贵州茅台一如既往地实现了两位数增长。

贵州茅台发布的生产谋划环境公告体现，贵州茅台2024年预计实现总营收约1738亿元（其中茅台酒营收约1458亿元，系列酒营收约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

固然2024年茅台酒的市场代价出现了较大幅度的颠簸，系列酒中的核心大单品茅台1935一度跌破了官方引导价1188元，也面临着肯定的压力，但是贵州茅台作为行业老大，产物浩繁，兼具多重属性，通过主动调解完成了增长目的。

在2024年12月尾举行的2025年天下经销商联谊会上，茅台集团党委副书记、总司理王莉用“挑衅”“团结”“实干”“绩优”四个关键词评价了2024年的茅台酒市场工作。王莉表现：“2024年，茅台与各经销商一道，克难奋进、迎难而上，努力深耕市场……”

同处白酒行业，小弟们艰难求生，茅台依然稳坐泰山。这反映出了白酒行业的发展趋势。

纵观近几年，酒是越来越不好卖了。但是，巨头们的吸金能力仍然很强。

2024年上半年，上市白酒企业前六大巨头——贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒，总营收占20家上市白酒企业的85.3%，归母净利润占比约92.3%（未包罗顺鑫农业白酒业务净利润）。

白酒交易变难了，更难的是巨头之下的二、三线及以下酒企。

对于一、二线品牌的分别，白酒行业并没有明确的界限，但行业也有一些共同的认知。如白酒行业资深分析师蔡学飞所言，总体上是按照营收规模来确定的，但是也要看企业利润，以及品牌影响范围。

贵州茅台与五粮液是“酒王”与“前任酒王”，二者在白酒行业稳稳坐着第一与第二的位置，也收割了高端市场最大的份额，属于超一线品牌。

在超一线品牌之下，另有几家营收数百亿元，且天下化结构较完善的酒企，在天下范围内拥有着名度与市园职位，属于一线品牌。在上市公司中，如洋河股份、山西汾酒、泸州老窖，均为一线品牌，古井贡酒也可委曲入选。

在一线品牌之下，二线品牌较多。蔡学飞告诉《财经天下》：“二线品牌每每是指一些泛天下化的酒企，以及地区强势酒企，营收大多在50亿元以上。”

在上市公司中，如当代缘、顺鑫农业（牛栏山）、舍得酒业、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒、水井坊，大体上也都属于二线酒企，固然，另有港股上市的珍酒李渡。

别的，酒鬼酒固然营收还不到50亿元，但也属于地方强势品牌，且拥有肯定着名度，2022年营收一度到达了40亿元、净利润到达了10亿元，市值超100亿元，因此，也可以看作二线品牌。

其他二线品牌以下的上市白酒企业，像金种子酒、伊力特、金徽酒等，年营收规模大体上在10亿元以上，市场比力有限，只能算作三线品牌。而像皇台酒业，年营收还不到2亿元，只能算作三线以下品牌。

从近两年及2024年业绩预告来看，一线及超一线白酒企业总体上还算比力妥当，而二、三线及以下酒企照旧比力艰难的，尤其像酒鬼酒，面临的业绩增长压力更大。

“分化是局势所趋。行业调解周期下，差别酒企发展阶段差别，品牌代价、产物结构、渠道结构存在差异，在行业团体承压的配景下，会出现出差别的结果。”蔡学飞分析道。

03、强者愈强，弱者愈弱

白酒早已是一个存量竞争的市场。

中国白酒产量的极点是2016年——累计产量1358.36万千升，而2023年，天下规模以上企业白酒产量已降至449.2万千升，2024年进一步降至414.5万千升。到2024年，白酒行业产量已经一连8年下滑。

在此配景下，超一线及一线的白酒巨头的掘金能力越来越强，意味着小弟们的日子越来越难过。

不管是舍得酒业照旧酒鬼酒，对于业绩大降给出的缘故起因都相似——行业调解，贩卖承压。

舍得酒业称，2024年，白酒行业团体仍处于调解期，行业竞争进一步加剧，白酒产物贩卖承压，客户信心仍处于修复阶段，特殊是次高端产物消耗需求仍待规复。

库存高企、动销不畅以及代价倒挂，在2023年就已经成为白酒行业广泛存在的题目。

2003年至2012年是白酒行业的“黄金十年”，巨细酒企一起繁荣。之后，行业陷入深度调解期，2016年才开始复苏，渐渐打开行业结构性繁荣的局面。近来几年，由于大环境等缘故起因，分化加剧，挤压式增长的特性也愈发显着。

在存量竞争的行业内，白酒巨头对小弟们的挤压，是向下层层传导的。

二线酒企感受到了压力，业绩颠簸，有的乃至大降。而压力传导到二线以下的酒企身上时，其感受到的已是多重压力，业绩乃至已不再是颠簸大概降落，而是亏损。最典范的就是金种子酒，算上2024年，其已经一连第四年出现亏损。

当贩卖面临较大压力时，金种子酒不得不进一步做品牌推广及宣传活动，还要推新品、建渠道，加大对消耗者的培养、对经销商的投入，但是，投入并没有带来相应比例的业绩增长，这就使得费用进一步腐蚀了利润，亏损局面难以扭转。

2024年9月，金种子酒还举行了一场群星演唱会，孙楠、陈慧琳、齐秦、叶世荣等被邀至阜阳。演唱会是“购酒赠票”的情势。

不但是金种子酒，白酒行业的亏损面也在增大，尤其是中小微酒企。

处于新的调解期内，白酒行业团体面临增长压力。相较于2023年，2024年、2025年，巨细酒企面临的压力，有过之而无不及。在上述茅台2025年天下经销商联谊会上，王莉就表现，当前茅台酒所面临的周期挑衅比2013年更为严厉和复杂。

茅台尚且云云说，更况且其他酒企。

巨头们拥有各种优势，都想尽办法在有限的空间里探求新的增长点。当巨头的压力不停向下传导，小弟们的日子更是难挨。

2月11日，阜阳市公共资源交易业务中央的公告称，为了促进管理改善，安徽金种子集团拟以30万元预算，聘请一家评估公司，对金种子酒近三年的谋划环境举行调研评估，旨在找出题目、开出良方，提拔金种子酒的竞争力与红利能力。

2月24日，酒鬼酒在其公众号发文称，日前，许昌市胖东来商贸集团有限公司董事长于东来，率队前往酒鬼酒公司交流。于东来观光酒鬼酒后表现，渴望未来在零售渠道拓展、产物创新推广等范畴深度相助。

多重压力之下，小弟们都在想方想法探求新的生存空间。

作者 | 张向阳

编辑 | 吴跃

图片泉源 | 视觉中国