中芯国际再历劫

原创首发 | 金角财经

作者 | 塞尔达

中芯国际又走到了运气的关口。

本年年初，中芯国际董事长高永岗在致股东的信中提到：

面临疫情演变、复杂的外部环境、快速变革的产业动态，2022年依然是挑衅与机会并存。

究竟上，2022年，无论是中芯国际还是整个中国芯片行业，都是一个布满挑衅的年份。

7月尾，市场传出美国拟扩大对华芯片技能出口管制的消息；8月9日，美国总统拜登签署芯片法案，实质上要求芯片企业在中美两国之间“选边站”。

外部环境日趋严肃之际，中芯国际的管理层动荡依然没有平息。

8月11日晚间，中芯国际公告称，现任公司团结首席实验官兼实验董事赵水师将辞任实验董事职务，10个月前，技能大牛蒋尚义和梁孟松亦同时辞去实验董事职位。

同日，中芯国际发布了二季度结果单。

在业绩互换会上，赵水师体现，环球经济宏观周期、半导体市场进入下行周期，给市场带来恐慌感情和不确定性，部门产业链乃至出现“速冻急停”的极度反应。

内忧外祸加上行业周期下行，作为中国突破芯片困局的最大盼望，中芯国际能否挺过一系列难关？

不错的结果单

8月11日晚间，中芯国际发布港股公告称，本年第二季度实现业务收入19.03亿美元，同比增长41.6%；毛利率39.4%，客岁同期为30.1%；归母净利润为5.14亿美元，同比下跌25.2%。

中芯国际二季度业绩

除了业务收入大幅增长，条约负债的环境也反应中芯国际订单预收款环境良好。

本年二季度，中芯国际条约负债为20.76亿美元，比一季度增长了5亿美元，环比增长32%。

二季度条约负债相比一季度大幅增长

据中芯国际2021年年报，2020年、2021年年末条约负债分别为12.97亿和66.7亿人民币，按美元汇率调解后分别为1.92亿和9.85亿美元。当中，预收货款占条约负债的绝大比例。

2020年和2021年年末条约负债

按中芯国际本年二季度的20.76亿美元条约负债盘算，该数据是2021年末的2.1倍，是2020年末的10.8倍。

对于条约负债大幅增长，赵水师体现：

“签署长约预交款的都是公司以为非常有潜力发展为行业龙头的客户大概是如今行业的龙头。恒久合尴尬刁难于公司将来的发展是一个很好的操纵方式，可以锁定将来部门的代价和产能，如许将来发展产能就不会有太大的风险。长约预交款部门实验得非常好。”

但与此同时，净利润大幅下滑也引起关注。

从报表上看，归母净利润同比下跌重要有以下几个缘故原由：

客岁同期处置惩罚子公司得到2.31亿美元收益，本年二季度并没有类似收益；

研发费用由1.43亿美元增长至1.87亿美元，同比增长31.1%；

一样寻常及行政费用由0.51亿美元增长至1.19亿美元，同比增长133%。

中芯国际表明称，上述变动重要由于第二季度新厂试谋划干系的费用增长，及疫情防控资源增长所致。

二季度财政环境

值得留意的是，摊销折旧由客岁同期的4.61亿美元大幅上升至5.57亿美元，同比增长20.7%。

折旧的增长大概与中芯国际比年的扩产决定干系，中芯国际不止一次提及要在2025年之前产能翻倍。

早在本年年初的业绩阐明会，就有投资者扣问中芯国际产能扩张带来的折旧压力。

年初业绩互换会，投资者关注折旧标题

赵水师对此体现，“2020年以后，中芯国际的折旧额上升非常快，本年折旧已经高出20亿美金，后续的这些资源开支是肯定都会转化成折旧，以是我们的折旧增长幅度要与我们的贩卖收入的增长和毛利的遭受力相团结的，应制止折旧给公司的红利造成一个巨大的颠簸。”

别的，本年二季度，中芯国际的收入和毛利率均略超指引。

此前，中芯国际二季度收入指引为环比增幅为1%至3%，毛利率在37%至39%范围内，而二季度现原形况为收入实现3.3%的环比增幅，毛利率为39.4%。

本年以来，中芯国际的毛利率相比已往大幅进步。

已往五年，中芯国际毛利率大部门时间在30%以下，而本年前两个季度毛利率分别为40.7%和39.4%。

已往五年，中芯国际毛利率并不高

固然，纵然毛利率大幅进步，隔断芯片巨头还是有不少差距。

以台积电为例，据2022年中报，台积电毛利率高达57%，近五年毛利率根本上维持在50%左右。

假如把毛利率看作产物技能溢价的一个反映，由此可以看出，中芯国际隔断一流芯片企业尚有隔断。

已往五年，台积电毛利率维持在50%左右

据应用分类，本年二季度，中芯国际智能手机收入占比为25.4%，同比降落6.2个百分点；智能家居收入占比为16.2%，同比进步3.8个百分点；消耗电子收入占比为23.8%，同比淘汰1.3个百分点；其他应用收入占比为34.6%，同比增长3.7个百分点。

中芯国际业务分类

对于智能手机和消耗电子业务占比下滑，中芯国际体现，应用范畴出现结构性分化，智能手机仍在消化库存，消耗电子需求疲软。

赵水师以为环球经济宏观周期、半导体市场进入下行周期，双重周期的叠加给市场带来恐慌感情和不确定性，部门产业链乃至出现“速冻急停”的极度反应。

对于本轮周期的调解时长，赵水师预计至少要一连到2023年上半年，何时竣事还要看宏观走势、消耗端需求规复节奏，以及行业去库存的环境。

不外，在近期调研中，中芯国际显现出乐观的态度，体现将恒久看好国内的芯片代工行业发展，将来会保持恒久产能扩充筹划。

如今，中芯国际的收入重要来自国内。本年二季度，中国当地及中国香港贡献的收入占比为69.4%，同比进步6.5%；而北美洲、欧洲及亚洲的收入同比都在下滑。

董事会动荡

8月11日晚间，中芯国际公告称，赵水师将辞任实验董事职务，专注推行团结首席实验官的职责。

早在10个月前，中芯国际就因蒋尚义和梁孟松同时辞去实验董事而引起热议。

赵水师的辞恣意味着中芯国际的动荡仍未平息。

时间回到2021年11月11日，中芯国际公告称，蒋尚义辞任公司副董事长、实验董事及董事会战略委员会成员职务，该决定自当日见效。

彼时，蒋尚义刚上任不敷一年。

中芯国际在公告中表明称，蒋尚义辞任是由于“盼望有更多时间伴随家人”，蒋尚义已确认其与董事会并偶尔见分歧。

然而，本年3月，蒋尚义在担当美国媒体访谈时体现，到场中芯国际是个错误决定，也是一生中做过愚笨的变乱之一。

蒋尚义在半导体范畴有高出40年工作履历，在业界被尊称为“蒋爸”。

1997年，蒋尚义进入环球最大的纯晶圆代工厂台积电，主管研发，牵头了0.25um（微米）至16nm（纳米）FinFET等十个关键节点的研发，使台积电的行业职位从技能跟随者发展为技能引领者。

究竟上，蒋尚义刚上任时就引发了人事动荡。

2020年12月15日，中芯国际引入蒋尚义做二把手时，主管研发的梁孟松向董事会提出辞职。

梁孟松于2017年10月入职，是台积电宿将，中芯国际技能骨干之一。

有分析以为，资源市场对中芯国际的改观，迁移变革点之一就是梁孟松从三星转投中芯国际。

据媒体报道，在中芯国际内部，梁孟松和董事长周子学、联席CEO赵水师反面是公开的机密。

不外，在中芯国际的挽留下，梁孟松终极留在中芯国际。

中芯国际在2021年5月的股权鼓励草案中体现，授予梁孟松40万股A股股票；别的，据财报信息，中芯国际还向梁孟松赠送了一套代价2250万元的住房。

公告蒋尚义离任当天，中芯国际同时发公告称，梁孟松为了专注推行联席CEO的职务，将辞任董事职务。

没有想到，10个月后，赵水师以同样来由辞去董事职务。

别的，加上2022年3月周子学辞去中芯国际董事长兼实验董事，如今公司董事会仅高永岗担当实验董事。

分析以为，中芯国际董事会的动荡与其战略选择有关。

客岁的缺芯潮中，中芯国际从先辈制程研发灵敏往成熟制程扩产，导致浩繁技能专家由董事会“隐身”。

固然，中芯国际没有回应董事会动荡事项，也无法推测何时能平息。

然而，更大的挑衅来了。

外部压力

8月9日，美国总统拜登签署《芯片法案》，对芯片与科技行业举行补贴。

《芯片法案》特殊提到中国，要求受补贴的实体假如与中国等“受关注的国外实体”有实质性的半导体产能扩大的告急买卖业务筹划（成熟制程除外），须向美国商务部转达，美国商务部有权收回补贴。

有分析以为，这实质上要求芯片企业在中美两国之间“选边站”。

除了通过用补贴拉拢企业站队，美国还加码出口管制本领。

7月27日，美国芯片装备厂商泛林半导体主席在财报会上证明，克日已收到美国政府关照，要求对华技能出口管制范围从10纳米以下扩大至14纳米以下。

即便中国是泛林第一大市场，贡献了高出三成的总营收，泛林还是预备完全服从美国政府的上述关照。

短期内影响最大的，莫过于中芯国际，由于它是如今中国大陆惟逐一家采取14纳米工艺的晶圆制造厂。

有业内人士以为，差异于已往的实体清单，美国若出台如许的新管制政策，相称于把管制从个别企业拓宽到整个中国——在华举行生产的干系机台都会受到影响。

上述人士特殊指出，许多芯片的生产装备都是跨节点的，比方如今28纳米的新机台，根本上都能支持14纳米工艺，以是，假如对14纳米机台举行管制，28纳米的机台恐也受波及。

公开信息体现，28纳米是当前应用广泛的成熟制程，中芯国际比年来扩产了不少28纳米产线。

除了单边管制，据韩国媒体报道，美国还试图拉拢韩国、日本和中国台湾，构成 “供应链闭环”，将中国大陆扫除在外。

假如供应链闭环形成，大陆半导体产业将从质料、装备到计划、制造、封测全面受限，险些只能依赖自身力气从零开始。

如今，中国半导体供应链严肃依赖外洋，尤其是EDA/光刻机等关键环节。

只管中国开始走上国产化门路，会合力气创建自有供应链，但仍然必要一段时间。

据财新报道，一名美国半导体行业资深人士在2021年5月曾体现，假如中国要从软件、装备到质料，全部做到国产自主可控，40纳米产线要两到三年，28纳米产线大概要五年。

别的，《芯片法案》的埋伏影响还包罗对国外人才的吸纳。

赵水师辞任董事当天，独立非实验董事William Tudor Brown亦同时去职。

资料体现，Brown老师自2013年起担当中芯国际独立非实验董事至今已有9年，曾任Arm首席营运官及总裁。

对于Brown辞职的缘故原由，市场就推测是和“国际分歧”乃至是《芯片法案》有关。

在Brown公布离任的交际媒体发文下，半导体装备公司Lam Research的董事Andrew Li品评问道：“是国际分歧让你从中芯国际离开吗？”

图源：半导体产业纵横

分析以为，在美国《芯片法案》影响下，Brown不会是末了一个离开中国的美国企业家。

不得不说，中芯国际这一起走来风雨不停。早在2020年9月就曾被美国施加出口限定，市值在3个月内蒸发3100亿元，同年12月被美国列入华为同款的制裁名单。

如今再次面临来自美国的封锁压力，而且还要顶住宏观经济与行业周期的双重下行压力，中芯国际的国产芯片崛起之路注定更难走了。

参考资料：

1.财新《上任不到一年，蒋尚义去职中芯国际》

2.财新《环球半导体开启军备角逐，中国突围危中有机》