江淮汽车求生存

出品 | 子弹财观

作者 | 荷默

编辑 | 蛋总

“造车”原来是一个极重且沮丧的话题，但自从有了互联网科技企业的参加，好像变得非常的魔幻且时髦。“自动驾驶”和“智能座舱”已支持不起资源市场的造车故事，以至于不少造车玩家欲将汽车奉上天。

然而，迩来有祖传统到近乎要被“镌汰”的车企，没有去讲那些高精尖的汽车技能，更别说将汽车奉上天，反而老老实实地投身新能源的转型中，在资源市场却被各路机构和投资者捧上了天。

连续三天大涨20%，连续百日大涨200%……很难想象，一个沉溺至“代工厂”的四线车企，却能走出一个让浩繁偕行都惊奇的“逆天行情”。

1、逆天行情

8月3日，江淮汽车公告称，公司在2022年的7月29日、8月1日和8月2日，股票生意业务连续3个生意业务日累计涨幅超20%。按照上交所的规定，属于非常颠簸情况。对此，江淮汽车在对自身企业举行自查后表现，公司生产谋划情况正常，并没有什么影响股价颠簸的非常情况。

图 / 江淮汽车官方公告

同时，这份公告还重申了7月15日发布的“2022年半年度业绩预亏”预报。公告称2022年上半年江淮汽车归母净利润预计亏损7.07亿元，归母扣非净利润预计亏损10.75亿元，末了还不忘向投资者作风险警示。

然而，就在这份“股价非常颠簸”公告发出的第二天，江淮汽车股价不但制止了大涨走势，转而大跌4.89%，盘中一度跌至10%。

连续三天股价涨幅超20%，这种大涨在江淮汽车上市20年来算是非常少见的。但在2022年已并非第一次了。「子弹财观」发现，在稍早前的5月24日，江淮汽车同样因股价大涨而作出“股价非常颠簸”的警示公告。

若拉长时间周期来看，江淮汽车的这一轮股价大涨劈头于四月尾。数据表现，江淮汽车每股代价从4月26日的7.15元上涨至8月2日的21.74元，在不敷百天的时间里，累计涨幅达204.06%。

图 / 东方财产APP

三个月时间股价翻了三倍，别说单从江淮汽车的汗青走势看，即便是放眼国内整个汽车财产都极为少见。

固然，这一轮暴涨背后最大的推力，一方面是江淮汽车2021年较好的红利表现，另一方面则是其连合华为造车的听说。

2022年4月23日，江淮汽车发布2021年年度陈诉（修订版）。年报数据表现：江淮汽车2021年实现业务收入402.14亿元，同比降落6.11%；归母的净利润2.00亿元，同比大涨40.24%。

再加上二季度天下多地推出以“购置税减半”和“汽车下乡”为主促进汽车斲丧的政策利好，汽车股迎来了团体上涨，借势发力的江淮汽车也开启了一发不可摒挡的小牛行情。

紧接着在5月23日，华为公布“2022华为开发者大会”将于6月15日举行。当日，鸿蒙概念股团体上涨，江淮汽车忽然直接涨停。越日，江淮汽车发布了“股价非常颠簸”公告。

果不其然，在华为开发者大会的前一天6月14日，有媒体曝出“华为智选”已经在行业里大范围放开，除小康（现更名“赛力斯”）之外，已经相继与江淮汽车、奇瑞汽车以及极狐汽车等敲定智选车业务互助。对于这一听说，江淮汽车相干人士对外界的回应是“不清晰情况”，华为方面选择避而不谈。

未经证实的听说频频挑动着资源市场的感情，各路资金都试图使用江淮汽车誊写出下一个“小康”神话。

对此，「子弹财观」在7月初发表的《神坛上的问界，小康股份可否摆脱对华为的依赖？》中，曾提及江淮、奇瑞、长安等品牌相继联手华为造车，从而打乱小康连合华为造车的美梦。

现在看来，在这已往的一个月时间里，小康股价团体下行了20%，而江淮汽车在已往的7月大涨了近30%，可见投资者们对华为连合造车的企业极其敏感。

2、发力新能源

究竟上，江淮汽车连合华为造车这一传言确实未经证实，若将其股价大涨归结于连合华为造车，不免会让人以为有些过于单方面。究竟，同样连合华为造车的北汽，也不见得就能复制小康股价飙涨的神话。

在「子弹财观」看来，江淮汽车备受资源市场的追捧是在新能源市场的转型上取得了较为可喜的效果，而连合华为造车则是在这一效果上多加了一份对将来的期许。

「子弹财观」在查阅江淮汽车2021年年报发现，资产负债表中的在建工程账面代价约9.74亿元，同比大幅增长141.84%。

按照财报管帐科目的表明，在建工程是指企业新建、改建、扩建或技能改造、装备更新和大补缀工程等尚未竣工的工程付出。于车企而言，就是为汽车的生产和贩卖所做的投入预备。

过细发掘发现，在这9.74亿元的在建工程账面代价中，有4.66亿元是用在“新能源乘用车车身零部件创建项目”上，占总在建工程的近一半，是上年同期的31倍。别的有约3.25亿的账面代价用在新能源乘用车的产线搬迁和改造上，而2020年度则没有这笔付出。

图 / 江淮汽车2021年年报

云云看来，江淮汽车2021年在建工程的大增，且近八成是用在新能源乘用车的生产投入上，这一点在连合华为造车的小康和北汽身上好像也出现过。

于江淮汽车而言，2021年的归母净利润也才近2亿元，而在新能源乘用车产线的创建投入上就豪掷近10亿元。至少可以认可的是，江淮汽车在新能源汽车上的投入是大手笔的。

既然江淮汽车云云器重新能源乘用车业务，那新能源业务对江淮汽车的贡献又有多大？

「子弹财观」查阅江淮汽车比年来来的贩卖业绩公告发现：2022年前7个月江淮汽车（含底盘）累计产量达28.06万台，累计贩卖达27.90万台，此中新能源乘用车累计贩卖9.73万台，占总销量的34.88%。

从本年的前7个月贩卖数据走势来看，历月汽车总销量呈略微降落走势，但新能源乘用车的总销量和占比却出现上升趋势。

若从近五年的贩卖数据来看，江淮汽车的总销量根本稳步在每年45万台，而新能源乘用车的销量占比却从2017年的5.53%上升至2021年的25.58%，而到了2022上半年这一占比数据已经上升至了34.05%。

联合江淮汽车的新能源转型和贩卖业绩综合来看，在新能源汽车上的投入和效果算是根本对等的。

但遗憾的是，新能源汽车的增长不但没有动员总销量的上涨，反而产生的“挤出效应”在给传统燃油车施加压力。即，在汽车总销量稳固的条件下，新能源汽车销量的占比增长越是显着，意味着传统燃油车的市场越是被严峻压缩。

对于江淮汽车而言，同样卖出去一辆车，在获取客户信托而付出的本钱方面，新能源汽车要高于传统燃油车。由于江淮汽车给人固有的印象是“低价”和“实用”，而非本日那些时髦前卫的新晋品牌。

3、夹缝中生存

江淮汽车作为安徽省国资委旗下的地方国有汽车生产商，从创建至今已走过有半个世纪，也算是一个老牌的汽车生产厂商。

然而，江淮汽车并没能像上汽、广汽和北汽那样，能依赖外资品牌的影响力卖高溢价、高利润的车型。反而，因技能和市场的“不敷”，江淮已经渐渐沉溺至与小康、五菱、众泰、力帆等汽车品牌抢占市场。

这些年来，江淮汽车不绝在夹缝中生存，去探求其他大型汽车生产厂商不乐意做的活儿。

2016年造车新权势蔚来汽车找到江淮，想使用江淮的整车制造本领，资助蔚来生产新能源汽车。同年4月，江淮与蔚来签订战略互助框架协议，蔚来将由江淮代工。次年6月，江淮与大众签订合资企业协议共同生产新能源汽车，年底江淮大众汽车有限公司正式创建。

牵手蔚来和大众之后，江淮还先后连合百度、华为、科大讯飞等科技巨头，在自动驾驶和智能汽车以及数字化转型上睁开互助。

从近五年的红利表现以及市场份额上来看，这种互助对江淮并没有带来什么实质性的效果。但与蔚来和大众的互助，向外界展示了江淮汽车的生产本领和求变刻意。

赚多少钱倒不是很告急，将造车这门交易维持下去，“活下去”才是江淮汽车要对峙的事，哪怕是从品牌厂商沉溺至代工厂商。

「子弹财观」查阅江淮汽车年报发现，江淮汽车的其他收益（当局补贴）在2021年到达了19.53亿元。同比大增58.52%。从近五年事据来看，其他收益翻了三倍。而同期的研发费用并没有太显着的改变，反而贩卖费用显着走低。

研发费用的持平，贩卖费用的递减，汽车总销量的显着下滑，尤其是传统燃油车被严峻挤压……大概这就是江淮渐渐沉溺为“代工厂”最有说服力的依据。

固然说技能革新并不是砸钱就能做到的，但可以肯定的是，没有增量的资金用作研发投入，很难实现技能效果的突破。

江淮汽车研发投入的稳步持平，也只能阐明在维持现状。与此同时，其他收益和贩卖费用的背离，好像可以明白为“维持生产就行，不消管贩卖”。

4、结语

股价大涨，贩卖疲软，从代工厂到新能源，江淮汽车赢得了蔚来和大众的“恭敬”，连合华为造车的消息虽未认可，但也八九不离十。

江淮汽车大概无法复制小康的神话，但“活下去”并将造车这件事举行到底，哪怕成为其他汽车品牌方的代工厂，大概也是这个年过半百的传统汽车制造商在新能源汽车品牌厮杀剧烈的现阶段中，最为关键的求生存。

*文中题图来自：视觉中国，基于RF协议。